吉林省市水泥厂哪家好选吉林省创景商贸有限公司
今天收盘后接连三家水泥公司发布一季度业绩预增公告，亮瞎眼的业绩增长吹皱一池春水，一季报有没有超预期？全年业绩会不会超预期？股价会怎么反应？
让我们抽丝剥茧一层层来分析这些问题。
首先，南方地区水泥企业一季报高增长应该是在预期之内，看两张图就可以下这个结论，因为1季度均价远高于去年同期，之所以强调是南方地区，是因为北方地区一季度错峰生产，量受到影响，而南方地区不存在这个问题。
其次，那么高增长的幅度有没有超预期？
我们以海螺水泥为例来做详细分析，我们测算预计海螺水泥1季度销量5800-5900万元，对应1季度吨归属净利约80元。如果忽略年内宏观经济趋势性变化（仅考虑淡旺季），1季度是一年内淡季节，这样简单年化，中性偏保守预计2018年归属净利润为240亿元（预计全年3亿吨销量），对应PE估值只有7.4倍，而目前wind一致预计只有192亿元，业绩肯定是超预期的。
这种分析有个bug就是对宏观经济（需求）不做趋势性判断，假设前提为平稳；如果宏观经济（需求）是超预期的好，那就更没话说；如果宏观经济后面趋势性下行，这样业绩预测还能站得住脚吗？我们又该如何衡量呢？好在我们有历史经验可供参考，我们几个月前把这轮基本面和2010-2011年做了详细比较，到目前为止，过去3个多季度表现都很相似；而2011年后面发生的事情是上半年高位震荡，下半年趋势性回落；而如果今年也像当年那样下半年趋势性回落，业绩会出现什么情况，我们可以参考2011年做一个简单模拟测算，海螺水泥2011年上半年吨归属净利85元/吨，2011年全年73元/吨，假设2017年全年吨归属净利也达到73元/吨，对应归属净利润约220亿元，对应2018年ROE为22%，对比2011年29%的ROE，考虑到目前资产负债率和2011年不一样（2017年资产负债率只有25%，2011年44%），按照220亿归宿净利润算出2018年预期ROA为16%，2011年ROA也是16%，几个预测值都能和2011年匹配得上。
剩下问题就是2018年下半年边际变化趋势（是边际变化）会有2011年那么差吗，我们分别来比较供需两个方面，整体来看，2018年边际供需负面冲击比2011年小，除非地方政府投资出现极端情况。
让我们抽丝剥茧一层层来分析这些问题。
首先，南方地区水泥企业一季报高增长应该是在预期之内，看两张图就可以下这个结论，因为1季度均价远高于去年同期，之所以强调是南方地区，是因为北方地区一季度错峰生产，量受到影响，而南方地区不存在这个问题。
其次，那么高增长的幅度有没有超预期？
我们以海螺水泥为例来做详细分析，我们测算预计海螺水泥1季度销量5800-5900万元，对应1季度吨归属净利约80元。如果忽略年内宏观经济趋势性变化（仅考虑淡旺季），1季度是一年内淡季节，这样简单年化，中性偏保守预计2018年归属净利润为240亿元（预计全年3亿吨销量），对应PE估值只有7.4倍，而目前wind一致预计只有192亿元，业绩肯定是超预期的。
这种分析有个bug就是对宏观经济（需求）不做趋势性判断，假设前提为平稳；如果宏观经济（需求）是超预期的好，那就更没话说；如果宏观经济后面趋势性下行，这样业绩预测还能站得住脚吗？我们又该如何衡量呢？好在我们有历史经验可供参考，我们几个月前把这轮基本面和2010-2011年做了详细比较，到目前为止，过去3个多季度表现都很相似；而2011年后面发生的事情是上半年高位震荡，下半年趋势性回落；而如果今年也像当年那样下半年趋势性回落，业绩会出现什么情况，我们可以参考2011年做一个简单模拟测算，海螺水泥2011年上半年吨归属净利85元/吨，2011年全年73元/吨，假设2017年全年吨归属净利也达到73元/吨，对应归属净利润约220亿元，对应2018年ROE为22%，对比2011年29%的ROE，考虑到目前资产负债率和2011年不一样（2017年资产负债率只有25%，2011年44%），按照220亿归宿净利润算出2018年预期ROA为16%，2011年ROA也是16%，几个预测值都能和2011年匹配得上。
剩下问题就是2018年下半年边际变化趋势（是边际变化）会有2011年那么差吗，我们分别来比较供需两个方面，整体来看，2018年边际供需负面冲击比2011年小，除非地方政府投资出现极端情况。
