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随着机构投资者的逐渐入市,目前股指期货交易主体逐渐丰富,但以个人投资者为主体的投资者格局仍未改变。因此,笔者认为分析股指期货投资主体的交易行为和心理,有利于提高投资者的股指期货投资技巧和盈利能力。
趋势未明慎用逆向操作
目前股指期货投资者存在以下几种不适当的交易行为。首先,一些投资者在交易股指期货的时候,经常采取逆市场趋势的交易行为。当期指某合约突然放量拉升时,投资者认为上涨幅度较大却开始抛空,或者在期指迅速下跌的过程中建立多单,其认为下跌的已然很多,有股票抄底的惯性思维。这样的交易行为必然导致该投资者账户的迅速缩水,究其原因是违背了期货交易的顺势而为原则,在趋势没有确立前不要轻易尝试逆市场方向的操作。
及时设立止盈止损点
其次,一些证券投资者在交易股指期货的时候,仍然采取证券交易的惯性思维。投资者认为对短期走势判断较为准确,为获得数倍的收益便重仓建立单向投机单,然而当价格向不利方向发展时,即使亏损较少的点位也极易招致穿仓。也有投资者习惯过夜持仓,这也是基于断定看对高点或者低点,并且能够正确把握第二天市场趋势的想法。因此,不能及时止盈止损也是证券交易的投资者在交易股指期货时容易出现的问题,盈利时不能及时平仓,而亏损时却坚持套牢以期解套,这样操作策略的结果就是盈小亏大,终的结果亏损的概率很大。
证券交易的操作手法和惯性思维,在期货交易中不再适合,其从根本上违背了期货投资的几个原则。其一是三分之一建仓法,由于期货价格变化迅速敏感,单向建仓一般不要超过三分之一的仓位,一旦市场正如预期的方向有继续发展的可能再逐步加仓,而且每次加仓的比例都在减少,属于金字塔式的渐进加仓过程,加仓后总仓位一般不要超过50%,以防止市场风云突变,降低穿仓的风险。其二是期货交易是一种分享短期价格偏离其合理值而获取利润的投资工具,长线持仓的思路只适合股权类、权益类投资分享其资产价值的长期增值,但并不适合期货投资。其三是期货交易的止盈止损原则,不及时止盈会招致盈利反变亏损,不及时止损会导致更大的亏损。
近期分钟走势分析
当经济、政策基本面不明确的时候，市场往往处于振荡态势。上证指数从8月初至今经历了一波振荡行情，在这一段过程中，伴随着众多的市场拐点，市场中有人认为期指在拐点存在领先走势。下面我们首先从分钟走势去直接观察。
从沪深300指数一分钟走势与IF1010合约一分钟走势中可以看到，虽然期指的走势相对于现指来说，不存在持续性的领先作用，但是如图中在振荡行情中的拐点处竖直线所示，期指的拐点往往较早出现，常常会领先1分钟左右，有时甚至会高达两分钟以上，在高位向下的拐点处信号作用尤其明显。因此，我们可以借助相关指标对拐点的判断，密切监控期指盘内走势，在现货市场中进行跟踪操作，先行减仓和减仓，以减小成本、获取收益。比如，在一波小幅上涨的过程中，期指先行掉头向下，且相关指标提示市场处于拐点，那么我们可以在现指仍然上涨的情况下抛出与沪深300指数密切相关的权重股。当我们看好后期市场环境，需要大幅加仓时，我们也可以利用这个策略，选取期指先行掉头向上时的有利时机，在现指低位加仓，从而节省建仓成本，其中很重要的是对拐点的选取。
日内分钟数据分析——期指在波动大时具有明显的领先
肉眼的观察往往不那么，下面我们选取近的历史数据进行分析。据笔者前述相关研究，当我们利用每一分钟的期、现数据进行总体分析时，发现上市初期，期指对现指的领先作用不明显，并不是每一分钟都领先。
结合上述观察和猜想，下面本文将采取计量实证方法，探讨从8月初至今这一波箱体宽幅振荡行情中，当日内波幅较大时（也就是拐点出现较多时）期指是否对现指有的领先作用。
当价格走势日内振幅较大时，拐点出现的情况会比较多，本文以振幅为参考指标，选取振幅超过平均值的日期作为大幅波动的样本区间，分别对当月期货合约、沪深300指数的分钟对数收益率进行领先判断。本文将利用这些天的一分钟高频数据逐日进行格兰杰因果检验，以确定每一天的领先程度。确定了领先程度之后，我们也无法针对相应的指数直接进行操作，只能选取相应的权重股作为代替，所以我们还需进一步观察权重股的情况。同样我们以振幅超过平均值作为参考指标，选取各个成分股一段时间（9月13-9月20日）的分钟数据进行分析检验。通过后续的分析我们发现，振幅大的各天的领先程度相差不是很大，所以与检验现货指数不同，我们将振幅大的分钟数据合在一起一次性进行检验。本文主要在向量自回归模型的基础上进行格兰杰因果检验，来确定变量之间的领先关系。应该阐明的是，股指期货具有价格发现功能，所以其走势可能会在一定程度上快于现货，而它并不是决定现货波动的因素，不能将两者相混淆，两者会受基本面和市场的各种因素的共同影响，只是走势会一先一后。
随着机构投资者的逐渐入市,目前股指期货交易主体逐渐丰富,但以个人投资者为主体的投资者格局仍未改变。因此,笔者认为分析股指期货投资主体的交易行为和心理,有利于提高投资者的股指期货投资技巧和盈利能力。
趋势未明慎用逆向操作
目前股指期货投资者存在以下几种不适当的交易行为。首先,一些投资者在交易股指期货的时候,经常采取逆市场趋势的交易行为。当期指某合约突然放量拉升时,投资者认为上涨幅度较大却开始抛空,或者在期指迅速下跌的过程中建立多单,其认为下跌的已然很多,有股票抄底的惯性思维。这样的交易行为必然导致该投资者账户的迅速缩水,究其原因是违背了期货交易的顺势而为原则,在趋势没有确立前不要轻易尝试逆市场方向的操作。
及时设立止盈止损点
其次,一些证券投资者在交易股指期货的时候,仍然采取证券交易的惯性思维。投资者认为对短期走势判断较为准确,为获得数倍的收益便重仓建立单向投机单,然而当价格向不利方向发展时,即使亏损较少的点位也极易招致穿仓。也有投资者习惯过夜持仓,这也是基于断定看对高点或者低点,并且能够正确把握第二天市场趋势的想法。因此,不能及时止盈止损也是证券交易的投资者在交易股指期货时容易出现的问题,盈利时不能及时平仓,而亏损时却坚持套牢以期解套,这样操作策略的结果就是盈小亏大,终的结果亏损的概率很大。
证券交易的操作手法和惯性思维,在期货交易中不再适合,其从根本上违背了期货投资的几个原则。其一是三分之一建仓法,由于期货价格变化迅速敏感,单向建仓一般不要超过三分之一的仓位,一旦市场正如预期的方向有继续发展的可能再逐步加仓,而且每次加仓的比例都在减少,属于金字塔式的渐进加仓过程,加仓后总仓位一般不要超过50%,以防止市场风云突变,降低穿仓的风险。其二是期货交易是一种分享短期价格偏离其合理值而获取利润的投资工具,长线持仓的思路只适合股权类、权益类投资分享其资产价值的长期增值,但并不适合期货投资。其三是期货交易的止盈止损原则,不及时止盈会招致盈利反变亏损,不及时止损会导致更大的亏损。
近期分钟走势分析
当经济、政策基本面不明确的时候，市场往往处于振荡态势。上证指数从8月初至今经历了一波振荡行情，在这一段过程中，伴随着众多的市场拐点，市场中有人认为期指在拐点存在领先走势。下面我们首先从分钟走势去直接观察。
从沪深300指数一分钟走势与IF1010合约一分钟走势中可以看到，虽然期指的走势相对于现指来说，不存在持续性的领先作用，但是如图中在振荡行情中的拐点处竖直线所示，期指的拐点往往较早出现，常常会领先1分钟左右，有时甚至会高达两分钟以上，在高位向下的拐点处信号作用尤其明显。因此，我们可以借助相关指标对拐点的判断，密切监控期指盘内走势，在现货市场中进行跟踪操作，先行减仓和减仓，以减小成本、获取收益。比如，在一波小幅上涨的过程中，期指先行掉头向下，且相关指标提示市场处于拐点，那么我们可以在现指仍然上涨的情况下抛出与沪深300指数密切相关的权重股。当我们看好后期市场环境，需要大幅加仓时，我们也可以利用这个策略，选取期指先行掉头向上时的有利时机，在现指低位加仓，从而节省建仓成本，其中很重要的是对拐点的选取。
日内分钟数据分析——期指在波动大时具有明显的领先
肉眼的观察往往不那么，下面我们选取近的历史数据进行分析。据笔者前述相关研究，当我们利用每一分钟的期、现数据进行总体分析时，发现上市初期，期指对现指的领先作用不明显，并不是每一分钟都领先。
结合上述观察和猜想，下面本文将采取计量实证方法，探讨从8月初至今这一波箱体宽幅振荡行情中，当日内波幅较大时（也就是拐点出现较多时）期指是否对现指有的领先作用。
当价格走势日内振幅较大时，拐点出现的情况会比较多，本文以振幅为参考指标，选取振幅超过平均值的日期作为大幅波动的样本区间，分别对当月期货合约、沪深300指数的分钟对数收益率进行领先判断。本文将利用这些天的一分钟高频数据逐日进行格兰杰因果检验，以确定每一天的领先程度。确定了领先程度之后，我们也无法针对相应的指数直接进行操作，只能选取相应的权重股作为代替，所以我们还需进一步观察权重股的情况。同样我们以振幅超过平均值作为参考指标，选取各个成分股一段时间（9月13-9月20日）的分钟数据进行分析检验。通过后续的分析我们发现，振幅大的各天的领先程度相差不是很大，所以与检验现货指数不同，我们将振幅大的分钟数据合在一起一次性进行检验。本文主要在向量自回归模型的基础上进行格兰杰因果检验，来确定变量之间的领先关系。应该阐明的是，股指期货具有价格发现功能，所以其走势可能会在一定程度上快于现货，而它并不是决定现货波动的因素，不能将两者相混淆，两者会受基本面和市场的各种因素的共同影响，只是走势会一先一后。
