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  相关知识点：在现行财务管理教材中，杜邦财务分析体系对于净资产收益率（ROCE）影响因素分析的替代排序为：销售净利率、资产周转率和权益乘数，但在进行指标变动原因的定量分析时，各分解指标的替代顺序改变，则各因素的影响程度也就不同。笔者认为，按权益乘数、资产周转率和销售净利率的变动顺序进行替代更科学，更能揭示各指标变动对净资产收益率的影响程度。

  一、理论分析杜邦财务分析体系实质上是因素分析法的具体运用。因素分析法是依据分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度的一种技术方法。因素分析法根据其分析特点，可分为连环替代法和差额计算法两种。

  杜邦体系各分解指标的关系完全符合连环替代法，而连环替代法有一重要步骤：确定分析指标与其影响因素之间的关系。确定分析指标与其影响因素之间的关系的方法，通常是指标分解法，即经济指标在计算公式的基础上进行分解或扩展，从而得出各影响因素与分析指标之间的因素式。如对于净资产收益率，在确定它与影响因素之间的关系时，可将其分解为权益乘数、资产周转率和销售净利率。分析指标与影响因素之间的关系式，既说明哪些因素影响分析指标，又说明这些因素与分析指标之间的关系。所以，对于杜邦财务分析体系各分解指标而言，其必然存在一种合理的替代顺序，这就决定了在计算各分解指标对净资产收益率的影响程度时不能随意交换三者之间的顺序。然而，如何确定正确的替代顺序是一个在理论上和实践上都没有很好解决的问题。尽管如此，我们还是能够找到比较符合情理的替代顺序。