中证通投资公司专业解析郑棉有望迎来慢牛行情
中证通投资公司分析国家储备棉轮出销售对市场价格的影响，主要集中在两个方面，一方面是轮出销售底价确定后对市场的影响，另一方面是竞拍开始后对市场成交价和成交量的影响。
轮出销售底价确定后对市场的影响
周的销售底价将于开拍前对外正式公布。对2018年国家储备棉轮出销售底价的预测，需要考虑包括计算公式、关税汇率、质量等级价差等三方面因素。计算公式为：本周储备棉轮出销售底价(折标准级3128B)=上一周国内市场棉花现货价格指数算术平均值×权重50%+上一周国际市场棉花现货价格指数算术平均值×权重50%。其中，国内市场棉花现货价格指数为：[中国棉花价格指数(3128B 品种)+国家棉花价格指数(3128B 品种)]÷2;国际市场棉花现货价格指数为：考特鲁克A指数(折美元/吨)×汇率×(1+关税1%)×(1+增值税13%)，汇率按中国人民银行公布的外币对人民币的基准汇率。根据中国人民银行授权中国交易中心公布，2018年2月28日银行间市场人民币汇率中间价为：1美元=6.3294元人民币。因此，2018年3月进出口货物关税汇率将按1美元=6.3294元人民币计算。按照上述计算公式及关税汇率折算，预计2018年国储棉轮出周销售底价约在15200—15400元/吨区间。
在确定了销售底价后，还需要确定储备棉起拍价。按照去年拍卖情况，颜色级别多为13、14、23级，按中棉协新公布的3月份价差表，上述资源将贴水750—1350元/吨。因此，起拍价的预测值，按上述颜色级别进行计算，大约在13850—14550元/吨区间。当然，如果今年拍卖资源质量较高，则起拍价也不排除升水的可能。
成交价和成交量对市场价格影响很大
轮出正式开始后，当天的成交价和成交量对市场价格影响很大。从去年的情况来看，去年多数轮出棉花资源为2011、2012和2013年，成交量按年份远近依次上升，2013年的棉花成交价高。除了年份之外，进口棉、新疆棉和地产棉之间的成交价也会相差较大。按照去年经验，竞拍周出现加价情况的可能性较大，去年开拍首日高加价2740元/吨，由此预计今年周成交价或在15300—16500元/吨区间。
总体来看，今年国家储备棉轮出销售开始后，很可能出现以下几方面特点：一是纺织企业对储备棉资源的较大，轮出销售初期参与竞拍的热情预计比较高，对市场短期价格影响偏多。二是随着拍卖展开，供应资源扩大，将对中期行情构成下行压力。三是如果轮出价格持续上涨，拍卖量会加大，将抑制价格的上涨空间。四是长期看，国储棉库存量虽然较大，但随着拍卖的不断进行，去库存对长期行情的影响将逐渐增大，加上国内棉花市场供应缺口长期存在，库存降低后必然会影响下一年度的供给，这将为棉花市场的长期牛市行情埋下伏笔。
轮出销售底价确定后对市场的影响
周的销售底价将于开拍前对外正式公布。对2018年国家储备棉轮出销售底价的预测，需要考虑包括计算公式、关税汇率、质量等级价差等三方面因素。计算公式为：本周储备棉轮出销售底价(折标准级3128B)=上一周国内市场棉花现货价格指数算术平均值×权重50%+上一周国际市场棉花现货价格指数算术平均值×权重50%。其中，国内市场棉花现货价格指数为：[中国棉花价格指数(3128B 品种)+国家棉花价格指数(3128B 品种)]÷2;国际市场棉花现货价格指数为：考特鲁克A指数(折美元/吨)×汇率×(1+关税1%)×(1+增值税13%)，汇率按中国人民银行公布的外币对人民币的基准汇率。根据中国人民银行授权中国交易中心公布，2018年2月28日银行间市场人民币汇率中间价为：1美元=6.3294元人民币。因此，2018年3月进出口货物关税汇率将按1美元=6.3294元人民币计算。按照上述计算公式及关税汇率折算，预计2018年国储棉轮出周销售底价约在15200—15400元/吨区间。
在确定了销售底价后，还需要确定储备棉起拍价。按照去年拍卖情况，颜色级别多为13、14、23级，按中棉协新公布的3月份价差表，上述资源将贴水750—1350元/吨。因此，起拍价的预测值，按上述颜色级别进行计算，大约在13850—14550元/吨区间。当然，如果今年拍卖资源质量较高，则起拍价也不排除升水的可能。
成交价和成交量对市场价格影响很大
轮出正式开始后，当天的成交价和成交量对市场价格影响很大。从去年的情况来看，去年多数轮出棉花资源为2011、2012和2013年，成交量按年份远近依次上升，2013年的棉花成交价高。除了年份之外，进口棉、新疆棉和地产棉之间的成交价也会相差较大。按照去年经验，竞拍周出现加价情况的可能性较大，去年开拍首日高加价2740元/吨，由此预计今年周成交价或在15300—16500元/吨区间。
总体来看，今年国家储备棉轮出销售开始后，很可能出现以下几方面特点：一是纺织企业对储备棉资源的较大，轮出销售初期参与竞拍的热情预计比较高，对市场短期价格影响偏多。二是随着拍卖展开，供应资源扩大，将对中期行情构成下行压力。三是如果轮出价格持续上涨，拍卖量会加大，将抑制价格的上涨空间。四是长期看，国储棉库存量虽然较大，但随着拍卖的不断进行，去库存对长期行情的影响将逐渐增大，加上国内棉花市场供应缺口长期存在，库存降低后必然会影响下一年度的供给，这将为棉花市场的长期牛市行情埋下伏笔。
