嘉天下个股期权合法吗
在业务发展前景向好背景下，具有机构客户基础、产品设计和营销实力，并且抓住了初期战略机遇的公司更具备优势，并将延续优势。证券公司开展的个股期权业务是一项delta 中性业务。基本上不承受资产价格波动的风险。
参考国际市场，期权功能非常强大，包括：（1）提供风险对冲功能；（2）创设多样性投资策略；（3）提高资金使用效率。
量的因素
A 股个股期权市场处于起步阶段，未来增长空间广阔。
存量场外期权规模占市值比例远低于国际成熟市场水平。增量规模今年发展迅猛，三季度每月新增个股期权初始名义本金规模在200 亿以上。预计18 年末场外股期权存量规模将达到3300 亿元，占A 股市值比例达0.5%；平均每月新增名义本金将在200 亿元以上。
价的因素
高利润率的核心因素短期不会发生变化中、短期内个股期权业务仍将维持较高利润率的特征。（1）整体处于卖方市场状态。（2）采用历史波动率定价，享受A 股股票波动率下降红利。（3）市场环境有助于券商降低对冲成本。
监管态度
长周期逻辑下，衍生品业务的发展符合整体发展方向。在国际投资者增多，机构投资者话语权渐强，对非方向性投资需求明确的情况下，衍生品市场规范稳步发展将是监管长期关注的重要问题，相关政策的复苏可以期待。短周期逻辑下，当前个股期权业务规范性相对较高，无需担忧面临监管压力。目前个股期权业务在监管核心的关注的投资者市场性和市场的稳定性方面规范可控。
核心竞争力
机构客户基础雄厚、产品设计和营销实力强大，并且抓住了初期战略机遇的公司，有望脱颖而出且持续保持领先。从需求端看，机构客户是业务发展的基础。从供给端看，产品设计能力与营销团队缺一不可。个股期权业务具有先发优势，后来者机会渺茫，业务分化由此出现。
我们认为个股期权业务属于当前强监管背景下少数可以有一定发展、并带来明显增量业绩贡献的业务。同时具有机构客户基础、产品设计和营销实力强大，并且抢抓了初期战略机遇的公司具备优势，并且优势持续。
场外期权：场外期权是交易所外的期权，属于非标准化合约。
?是一种在沪深证券交易所之外交易的期权。它是买方与卖方之间订立的合约，期权买方有权利，但是无义务在合约有效期限内，以合约约定的价格，购买或出售约定数量的标的股票。期权买方需要为这个权利支付权利金（期权费），而期权卖方向买方收取权利金并在买方行权时承担履行合约条款的义务。目前，国内场外股票期权的买方一般为个人投资者和机构投资者，股票期权卖方为合格证券公司，如中金公司，中信证券等资金雄厚的大型证券公司，这种交易对手结构可以确保股票期权的有效履约，因为股票期权的卖方在收取期权费用后，可在二级市场建仓或需要转让现有期权标的股票上涨带来的无限收益。股票期权的结算方式是股票差价现金交割。
特点： ?收益无限 、风险锁定；期限灵活、标的产品丰富。
场内期权与场外期权的区别就是合约的标准化。
3.2、期权的类型
美式期权：是指期权权利可以在期权购买日至到期日之间任何时间行驶的期权合约。
欧式期权：是指期权权利只能在合约到期日行驶的期权合约。
股票期权业务的市场投资机会。
1,对标的证券市场的影响积极正面
大量理论研究和境外期权市场实践表明，股票期权对标的证券市场影响中性偏正面，有助于提升标的证券的流动性和定价效率，降低波动性，吸引长期和增量资金，期权推出显著提高了标的证券的流动性和定价效率，有效提升了标的证券规模；即使在年中股票市场极端异常波动时期，期权也未对股票市场产生负面影响。
2,为投资者提供了新的观察市场
期权的价格和成交量往往蕴含了大量重要信息，投资者可以从中获得市场对相关标的证券未来波动或走势的预期信息。例如，芝加哥期权交易所推出的波动率指数因为能够反映市场对于后市波动程度的看法，是常被用来判断市场多空的逆势指标。一定程度上反映了市场投资者情绪，成为一项新的参考指标。
3,对行业的作用
股票期权业务的推出，为证券行业做市、自营、资产管理等业务线提供了发展机会，丰富了其产品线。一些机构投资者运用股票期权进行套期保值交易来提高收益，同时，利用期权、股票等资产合成结构性产品，满足不同风险偏好投资者的需求。
股票期权的未来发展。
在我国，期权的相关业务还是属于起步状态，综合现有的信息来看，未来的股票期权业务必会对现在的金融圈造成很大的震动力，同时也会成为期权市场的排头兵。据悉，国内上到监管层、下到交易所、期货公司等相关的市场主体都已经开始提前部署，为即将到来的期权市场做好充分的准备。
据悉，上海证券交易所从去年开始就进行了期权的全真模拟交易，培训了将近60万投资人，20万人参加了模拟交易，模拟交易从业务方案、规则、技术系统等都是按照生产的要求准备的。
深圳证券交易所、中金所等在期权方面的准备也不甘落后。今年1月17日，中金所在沪深300股指期权的基础上，向社会发布了波动率指数，还将发展一系列和期权相关的交易手段和相关的衍生品；深圳证券交易所在个股期权方面都在做很多开发方面的工作。
参考国际市场，期权功能非常强大，包括：（1）提供风险对冲功能；（2）创设多样性投资策略；（3）提高资金使用效率。
量的因素
A 股个股期权市场处于起步阶段，未来增长空间广阔。
存量场外期权规模占市值比例远低于国际成熟市场水平。增量规模今年发展迅猛，三季度每月新增个股期权初始名义本金规模在200 亿以上。预计18 年末场外股期权存量规模将达到3300 亿元，占A 股市值比例达0.5%；平均每月新增名义本金将在200 亿元以上。
价的因素
高利润率的核心因素短期不会发生变化中、短期内个股期权业务仍将维持较高利润率的特征。（1）整体处于卖方市场状态。（2）采用历史波动率定价，享受A 股股票波动率下降红利。（3）市场环境有助于券商降低对冲成本。
监管态度
长周期逻辑下，衍生品业务的发展符合整体发展方向。在国际投资者增多，机构投资者话语权渐强，对非方向性投资需求明确的情况下，衍生品市场规范稳步发展将是监管长期关注的重要问题，相关政策的复苏可以期待。短周期逻辑下，当前个股期权业务规范性相对较高，无需担忧面临监管压力。目前个股期权业务在监管核心的关注的投资者市场性和市场的稳定性方面规范可控。
核心竞争力
机构客户基础雄厚、产品设计和营销实力强大，并且抓住了初期战略机遇的公司，有望脱颖而出且持续保持领先。从需求端看，机构客户是业务发展的基础。从供给端看，产品设计能力与营销团队缺一不可。个股期权业务具有先发优势，后来者机会渺茫，业务分化由此出现。
我们认为个股期权业务属于当前强监管背景下少数可以有一定发展、并带来明显增量业绩贡献的业务。同时具有机构客户基础、产品设计和营销实力强大，并且抢抓了初期战略机遇的公司具备优势，并且优势持续。
场外期权：场外期权是交易所外的期权，属于非标准化合约。
?是一种在沪深证券交易所之外交易的期权。它是买方与卖方之间订立的合约，期权买方有权利，但是无义务在合约有效期限内，以合约约定的价格，购买或出售约定数量的标的股票。期权买方需要为这个权利支付权利金（期权费），而期权卖方向买方收取权利金并在买方行权时承担履行合约条款的义务。目前，国内场外股票期权的买方一般为个人投资者和机构投资者，股票期权卖方为合格证券公司，如中金公司，中信证券等资金雄厚的大型证券公司，这种交易对手结构可以确保股票期权的有效履约，因为股票期权的卖方在收取期权费用后，可在二级市场建仓或需要转让现有期权标的股票上涨带来的无限收益。股票期权的结算方式是股票差价现金交割。
特点： ?收益无限 、风险锁定；期限灵活、标的产品丰富。
场内期权与场外期权的区别就是合约的标准化。
3.2、期权的类型
美式期权：是指期权权利可以在期权购买日至到期日之间任何时间行驶的期权合约。
欧式期权：是指期权权利只能在合约到期日行驶的期权合约。
股票期权业务的市场投资机会。
1,对标的证券市场的影响积极正面
大量理论研究和境外期权市场实践表明，股票期权对标的证券市场影响中性偏正面，有助于提升标的证券的流动性和定价效率，降低波动性，吸引长期和增量资金，期权推出显著提高了标的证券的流动性和定价效率，有效提升了标的证券规模；即使在年中股票市场极端异常波动时期，期权也未对股票市场产生负面影响。
2,为投资者提供了新的观察市场
期权的价格和成交量往往蕴含了大量重要信息，投资者可以从中获得市场对相关标的证券未来波动或走势的预期信息。例如，芝加哥期权交易所推出的波动率指数因为能够反映市场对于后市波动程度的看法，是常被用来判断市场多空的逆势指标。一定程度上反映了市场投资者情绪，成为一项新的参考指标。
3,对行业的作用
股票期权业务的推出，为证券行业做市、自营、资产管理等业务线提供了发展机会，丰富了其产品线。一些机构投资者运用股票期权进行套期保值交易来提高收益，同时，利用期权、股票等资产合成结构性产品，满足不同风险偏好投资者的需求。
股票期权的未来发展。
在我国，期权的相关业务还是属于起步状态，综合现有的信息来看，未来的股票期权业务必会对现在的金融圈造成很大的震动力，同时也会成为期权市场的排头兵。据悉，国内上到监管层、下到交易所、期货公司等相关的市场主体都已经开始提前部署，为即将到来的期权市场做好充分的准备。
据悉，上海证券交易所从去年开始就进行了期权的全真模拟交易，培训了将近60万投资人，20万人参加了模拟交易，模拟交易从业务方案、规则、技术系统等都是按照生产的要求准备的。
深圳证券交易所、中金所等在期权方面的准备也不甘落后。今年1月17日，中金所在沪深300股指期权的基础上，向社会发布了波动率指数，还将发展一系列和期权相关的交易手段和相关的衍生品；深圳证券交易所在个股期权方面都在做很多开发方面的工作。
