港元安徽大时代投资咨询公司弱方兑换可靠保证投资者解
港元安徽大时代投资咨询公司弱方兑换可靠保证投资者解读
上周四、周五，港元兑美元汇率一度触及弱方兑换保证，香港金管局在市场上三次出手，累计买入62.96亿港元。此事引发很大关注，不少媒体渲染港元创下33年低这一事实，甚至喊出港元“保卫战”等等。
1983年香港引入联系汇率制度，将港元与美元汇率固定在7.8，但香港金管局不可能分分秒秒都到市场上去维持汇率，因此，市场汇率总会有少许偏离，不可能“固定”。以前汇率波动的上下边界不透明，2005年金管局对联汇制进行完善，引入7.75和7.85的强方兑换保证和弱方兑换保证，划定了金管局干预市场的底线，透明度因此提高了，市场也更稳定了。
引入强弱兑换保证后，大多数时候国际资金是流入香港的，港元多次触及7.75的强方兑换保证，而触及弱方兑换保证近才出现次。但不论是次触及弱方线，还是汇率创33年新低，都是联汇制框架内的正常现象，没必要夸大其含义。
理论上，联汇制将港元和美元汇率固定了，将港元利率与美元利率同一了，但技术性偏离是时时存在的。可以看到，美联储加息，香港金管局跟随，但利率并没有立即无损传导到金融市场，因为市场流动性相当充分，港元与美元的市场利率出现偏离。年初至今，香港银行间同业拆借利率(Hibor)隔夜水平一直低于美元伦敦同业拆借利率(Libor)，4月9日Hibor为0.1471%，美元Libor为1.7019%，利差超过1个百分点。
利差引发抛港元买美元的交易，是此波港元走弱的根源，跌到7.85后金管局按既定步骤抛美元、回收港元。其结果是，汇率稳定了、港元流动性减少了、港元利率也上升了。这个过程是联汇制的灵魂——机制在发挥作用，正是靠这套机制港元流动性与美元流动性动态保持一致。它并不玄乎，所以，港元创33年新低没有什么特别的含义，也根本谈不上什么港元“保卫战”。
市场变化背后值得关注的问题有二：一是香港的流动性收紧是大趋势。美联储2015年12月开启加息周期后至今已加息6次，从零利率到低利率，整个市场受到的冲击比较有限，特别是对于香港，由于市场利率与利率可以存在一定期限和一定幅度的技术性偏离，到目前为止，美息上升并没有让香港感觉到痛，但随着汇率触及弱方兑换保证，缓冲地带消失，未来美联储加息的影响将变得直接和明显。
上周四、周五，港元兑美元汇率一度触及弱方兑换保证，香港金管局在市场上三次出手，累计买入62.96亿港元。此事引发很大关注，不少媒体渲染港元创下33年低这一事实，甚至喊出港元“保卫战”等等。
1983年香港引入联系汇率制度，将港元与美元汇率固定在7.8，但香港金管局不可能分分秒秒都到市场上去维持汇率，因此，市场汇率总会有少许偏离，不可能“固定”。以前汇率波动的上下边界不透明，2005年金管局对联汇制进行完善，引入7.75和7.85的强方兑换保证和弱方兑换保证，划定了金管局干预市场的底线，透明度因此提高了，市场也更稳定了。
引入强弱兑换保证后，大多数时候国际资金是流入香港的，港元多次触及7.75的强方兑换保证，而触及弱方兑换保证近才出现次。但不论是次触及弱方线，还是汇率创33年新低，都是联汇制框架内的正常现象，没必要夸大其含义。
理论上，联汇制将港元和美元汇率固定了，将港元利率与美元利率同一了，但技术性偏离是时时存在的。可以看到，美联储加息，香港金管局跟随，但利率并没有立即无损传导到金融市场，因为市场流动性相当充分，港元与美元的市场利率出现偏离。年初至今，香港银行间同业拆借利率(Hibor)隔夜水平一直低于美元伦敦同业拆借利率(Libor)，4月9日Hibor为0.1471%，美元Libor为1.7019%，利差超过1个百分点。
利差引发抛港元买美元的交易，是此波港元走弱的根源，跌到7.85后金管局按既定步骤抛美元、回收港元。其结果是，汇率稳定了、港元流动性减少了、港元利率也上升了。这个过程是联汇制的灵魂——机制在发挥作用，正是靠这套机制港元流动性与美元流动性动态保持一致。它并不玄乎，所以，港元创33年新低没有什么特别的含义，也根本谈不上什么港元“保卫战”。
市场变化背后值得关注的问题有二：一是香港的流动性收紧是大趋势。美联储2015年12月开启加息周期后至今已加息6次，从零利率到低利率，整个市场受到的冲击比较有限，特别是对于香港，由于市场利率与利率可以存在一定期限和一定幅度的技术性偏离，到目前为止，美息上升并没有让香港感觉到痛，但随着汇率触及弱方兑换保证，缓冲地带消失，未来美联储加息的影响将变得直接和明显。
