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大跌过后无需过多悲观

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    今日A股市场呈现久违的大跌,其中上证综指下跌104.65点,跌幅3.06%;创业板指下跌166.42点,跌幅6.63。本次市场跌幅为2850点以来大当日跌幅。
    我们认为,今日大跌是对国庆假日以来A股强势反弹的正常调整。鬼股子金融信息从10月8日以来,上证指数从3052点涨至3425点,录得收益13%。此前市场担忧主要集中在美国加息、三季报低于预期、清理的节奏和进度;国庆假日以后,市场担忧逐渐解除,投资者风险偏好逐渐提升,加之流动性宽松的环境仍然延续,给予A股市场上涨创造良好环境。A 股市场投资热情逐渐提升。从数据上看,融资余额重新出现快速上升态势,截止到10月20日,融资余额攀升至9930.94 亿元,逼近万亿关口;上周A股新增投资者29.55 万户,日均增加5.91万户,环比增加185%;同时我们近期路演调研机构投资者发现,公募基金普遍在国庆前后提高仓位。在十八届五中全会召开前夕,改革和稳增长预期推升了主题投资的热情,市场连续的走强,逼空效应明显。因此,本日大跌是对市场前期强势的正常调整。结合我们在与机构投资者交流中发现,大家普遍担心前期市场上涨速率较快,涨幅较高,透支了部分改革预期,在五中全会召开之际,是获利了结的时间窗口,投资者羊群效应式的集体出货,导致了市场在高位放量大跌。
    对于未来市场走势,我们认为无需过度悲观。首先,鬼股子金融信息支持股票市场走强的宏观环境并未发生变化。货币政策基调仍未发生变化,而宏观经济增速仍处于进一步放缓阶段,实体经济对资金吸纳仍然较弱,导致了货币需求与货币供给的剪刀差仍然存在,围绕在股票市场的场外资金仍然十分充裕;其次,改革动力仍然较强,国企改革系列文件仍在稳步有序的推进,而五中全会上对十三五规划的讨论,未来仍然能在股票市场上掀起主题投资热潮;第三,当前市场情绪已经开始逐渐回暖,市场在9 月3 日阅兵之后证金效应逐渐减弱,尤其汇率波动已经趋于稳定,清理也基本结束,三季报公布也已接近尾声,市场主要担忧逻辑基本得到释放,只要外部环境不出现黑天鹅事件式的系统性风险,股票市场情绪仍将逐渐回暖。
    对于市场认为五中全会之后,政策利好因素消失,市场将会走弱,我们认为如果此预期存在,那么市场将会提前调整,如果市场并未发生明显走弱,市场将重回走强通道之中。因此,短期A 股仍将维持宽幅震荡的走势,鬼股子金融信息在流动性充裕的情况下,下行空间有限,高抛低吸仍将是短期市场操作的主要方式。
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