《大行报告》德银料企业债券违约对中资证券商盈利影响

　　

　　德银发表报告，年初至今已有15宗在岸企业债违约，预期违约率将自目前0.14%水平持续上升。

　　报告指，中资券商直接及间接管理规模达1.21万亿元人民币的企业债，当中，属自营性投资的企业债券，于去年底，佔券商整体资产11%，假设券商持有的债券中78%属企业债，与中央结算公司及中国证券登记结算披露的相同，若债券违约率达1.14%(全球长期达约率)及回收率50%，料仅影响券商平均税后净利润2%，估计当中受到大的影响的是广发证券(***)，料其税后净利润被拖累3.1%，认为企业债券违约对中资证券商盈利影响有限。

　　该行下调中资券商股2016/17年税后净利润预测6-12%，反映盈利增长动力疲弱；并将长期股本回报率降1-2%，至12-14%。该行将券商整体目标价降1-10%，其中中信証券(***)目标价由26.7元降至24.1元；华泰证券(***)，目标价由20.53元降至19元。
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