今天荆门工字钢回收价格2400元起螺旋管2300
在国内经济下行压力犹存、中美贸易摩擦升级的背景下,有色金属以偏弱振荡为主。从基本面来看,由于全球铜矿品位下滑,开采成本上升,铜矿供给速由2013高峰时的8%放缓至当前3%左右。供给速放缓,并不意味着产减少,全球铜矿产仍处于长状态。当前铜下游需求主要还是集中在地产、基建、电力等传统领域,在中国经济转型过程中,这些传统领域对铜需求拉动趋于饱和,而新兴产业发展仍需时日,比如目前新能源汽车产业链耗铜仅占铜总需求的1%。笔者认为,当前铜市供应偏宽松,宏观面偏弱,此前沪铜上行属于中期下降中的阶段性反弹,随着十一备货结束,此轮反弹接近尾声。
铜市供应处于长状态
当前全球铜矿罢工风险逐渐解除,铜矿供应担忧消退。20181—7月,全球大铜矿生产国智利铜矿产为331万,较去同期加10.8%。全球铜矿供给总体上较为宽松,10月进口铜矿加工费为92.5美/,较今初上涨19美/,延续初以来的涨势,印证铜矿供给充裕。与此同时,国内精铜冶炼产能继续扩张,1—9月国内精铜累计产为650.6万,同比长11.7%,仍旧处于长状态。由于目前现货铜矿加工费处于高位,加之冶炼厂底需完成度产目标,冶炼厂将保持高开工率,预计1—10月精铜累计产或达723.76万,同比长10.6%。
另外,20181—8月,中国累计进口废铜158万,同比下滑35.5%。自今初以来,铜呈现阶梯式下跌的态势,精废铜差逐渐收缩。废铜进口受限后,精铜对废铜的替代消费强,这也是铜库存下滑的原因之一。节后国内铜现货升水回落并转为贴水。
铜.jpg-b
下半需求亮点在电网投资
今以来,需求面变化成为铜主导因素,铜矿供给速放缓和海外铜矿罢工事件逐渐平息并不是当前铜市热点。在9月中下旬至10月中上旬的这段时间,铜大幅反弹主要得益于现货市场走强和库存走低。四季度房地产调控将继续趋紧,家电、电子信息等领域受贸易摩擦影响难有起色,唯有基建投资趋于放松,在需求端可能出现基建独自支撑的情况。2018国家电网计划投资4989亿,上半电网投资速为-15.1%,较去同期速回落近25个百分点,完成额为2036亿,预计下半电网投资额在2953亿,较上半加917亿。下半电线电缆领域将发力,9月电线电缆企业开工率90%,较7月上升近4个百分点。
铜库存方面,截至10月中旬,上期所铜库存为12.5万,较今6月库存高位下滑近15万,与去10月中旬库存水平相当。上海保税区库存为42.1万,较今初的库存高位下滑8.4万。LME铜库存为16.1万,较今初库存高位下滑近19万。目前内外铜库存处于历史相对低位,对铜产生一定支撑。
结论
总体来看,宏观面偏弱格局尚未改变,终端需求在短期内难以好转,但国内政策面转暖对市场情绪及预期产生提振。而美联储加息收紧流动性后,海外市场波动加剧,风险偏好回落,目前减税和加财政赤字对美国经济拉动效应开始边际减弱。若后期美国经济前景转弱,并逐渐传导至前期表现较强的商品市场,则工业金属格可能补跌。结合铜市供应偏宽松格局,四季度沪铜有望重启中期跌势。
铜市供应处于长状态
当前全球铜矿罢工风险逐渐解除,铜矿供应担忧消退。20181—7月,全球大铜矿生产国智利铜矿产为331万,较去同期加10.8%。全球铜矿供给总体上较为宽松,10月进口铜矿加工费为92.5美/,较今初上涨19美/,延续初以来的涨势,印证铜矿供给充裕。与此同时,国内精铜冶炼产能继续扩张,1—9月国内精铜累计产为650.6万,同比长11.7%,仍旧处于长状态。由于目前现货铜矿加工费处于高位,加之冶炼厂底需完成度产目标,冶炼厂将保持高开工率,预计1—10月精铜累计产或达723.76万,同比长10.6%。
另外,20181—8月,中国累计进口废铜158万,同比下滑35.5%。自今初以来,铜呈现阶梯式下跌的态势,精废铜差逐渐收缩。废铜进口受限后,精铜对废铜的替代消费强,这也是铜库存下滑的原因之一。节后国内铜现货升水回落并转为贴水。
铜.jpg-b
下半需求亮点在电网投资
今以来,需求面变化成为铜主导因素,铜矿供给速放缓和海外铜矿罢工事件逐渐平息并不是当前铜市热点。在9月中下旬至10月中上旬的这段时间,铜大幅反弹主要得益于现货市场走强和库存走低。四季度房地产调控将继续趋紧,家电、电子信息等领域受贸易摩擦影响难有起色,唯有基建投资趋于放松,在需求端可能出现基建独自支撑的情况。2018国家电网计划投资4989亿,上半电网投资速为-15.1%,较去同期速回落近25个百分点,完成额为2036亿,预计下半电网投资额在2953亿,较上半加917亿。下半电线电缆领域将发力,9月电线电缆企业开工率90%,较7月上升近4个百分点。
铜库存方面,截至10月中旬,上期所铜库存为12.5万,较今6月库存高位下滑近15万,与去10月中旬库存水平相当。上海保税区库存为42.1万,较今初的库存高位下滑8.4万。LME铜库存为16.1万,较今初库存高位下滑近19万。目前内外铜库存处于历史相对低位,对铜产生一定支撑。
结论
总体来看,宏观面偏弱格局尚未改变,终端需求在短期内难以好转,但国内政策面转暖对市场情绪及预期产生提振。而美联储加息收紧流动性后,海外市场波动加剧,风险偏好回落,目前减税和加财政赤字对美国经济拉动效应开始边际减弱。若后期美国经济前景转弱,并逐渐传导至前期表现较强的商品市场,则工业金属格可能补跌。结合铜市供应偏宽松格局,四季度沪铜有望重启中期跌势。