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买入并持有”策略的局限性

费伯和其他人的研究发现，早在1900年，利用上述抛售信号就已经是一种非常好的降低风险策略。在过去的几十年时间里，那些只在标普500指数高于200日移动平均线时才持有股票的投资者，在大约一半时间里所获得的回报都高于采用“买入并持有”策略的投资者；另外，这些投资者在三分之二时间里所获得的经风险调整后的回报都高于后者，而且还几乎避开了大部分的崩盘。

当然，过去的表现并不能保证将来的结果。但在另一方面，历史经验总是可作借鉴的。

当有足够多的交易员和投资者都认为股市将会崩盘时，就可能会形成一个自我实现的预言：人们之所以会卖出股票，是为了赶在其他人预测的抛售到来之前抢占先机。