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沪胶不宜过度看涨

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  清明节后,下游重卡销售数据再次攀升,为沪胶市场带来基本面的支撑,现货价格抗跌也制约了价格回调的空间。不过,从资金层面看,产业空头集中度不断提高,基于此,我们认为当前的行情仍是反弹而非反转。
  3月重卡销量再创佳绩
  据商用车网数据,国内重卡市场3月共销售各类车辆约7.2万辆,较去年同期增长6%。而2月的终数据修正为34942辆,同比涨幅由16%上修为26%,说明此次重卡市场的回暖速度极快。3月份是重卡市场的传统旺季,因一般春节后新开工项目增多,对工程设备和车辆的采购需求会有一个阶段性回升,而今年一季度房地产市场的火爆无疑强化了旺季的特征。此外,又存在多地黄标车加速淘汰置换的因素,预计4月份重卡市场销售仍将维持同比上升的势头。业内预计今年重卡销量基本可以超过2015年55万辆的水平,因此相关轮胎的消耗量也将抬升,有利于长期拉动国内天然橡胶消费量。
  现货抗跌,限制回调空间
  分析3月下旬的一轮短线回调,沪胶价格虽然连续下探,但现货价格尤其是外盘现货较为抗跌。3月21—31日,沪胶1609合约累计大跌幅达7.6%,而国内3号泰国烟片胶现货价格仅回调6.3%,美金胶报价更是零跌幅。外盘方面,泰国原料胶市场在这一期间报价全面上涨,其中生胶片、烟片、胶水、杯胶的涨幅分别为3.1%、5%、8.5%、1.2%。
  现货之所以抗跌,原因主要有三点:一是目前虽有少部分地区进入新胶开割季,但是胶水品质和产量均不高,因此对橡胶现货价格的整体冲击不大。二是印尼在近期宣布要收储50万吨,全球经济形势http://global.12***.cn并翻种100万公顷种植面积,泰国前期的10万吨收储也没有结束,供应紧缩预期加重。三是四大橡胶主产国的“出口吨位计划”在3月份刚刚开始执行,正处于政策利好的爆发时点。因此,现阶段外盘现货的抗跌效应极强,通过贸易渠道引导至国内,能够有效限制沪胶期价的回调空间。
  产业空头集中度过高
  自去年11月下旬至今,上期所橡胶仓单库存攀升势头强劲,并已达到创纪录的24万吨,较去年同期暴增111%。而观察持仓量的情况,截至4月5日,沪胶各合约总持仓量为44.2万手,只比去年同期的28.2万手高出57%。按照以上数据测算,目前沪胶合约上以仓单衡量的产业空头的持仓占比为5.5%(若按持仓单边计算则为11%),去年同期仅有4%。由此说明,现阶段沪胶盘面上积聚着大量的长期抛空头寸,这是来自资金层面的利空因素,将对沪胶盘面形成直接而持续的压制。
  总体来说,从下游重卡行业的大幅改善和现货的抗跌效应来看,目前沪胶的反弹行情仍有延续的基础,但是产业空头压力也不容小觑,因此不宜过度看涨。投资者参与反弹以逢低操作为主,切忌追高入场,重点关注1609合约在11500元/吨的支撑。
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