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转载NAGMarkets金融事件美元霸权凋零

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欧元区经济复苏强度远超美国
自1992年以来,美国的经济表现在大部分时间内优于欧元区。即便是在金融危机爆发次年的2009年,美国2.5%的GDP收缩幅度同样远优于欧元区4.5%的GDP萎缩。迈入2020年,资本世界永不熄灭的“黄金灯塔”,却在新冠疫情冲击之下逐渐黯淡。
自5月起,美国过早重启经济引发的二次疫情,严重阻碍了该国的经济复苏。而在欧洲,许多此前的新冠重灾地区成功恢复了经济活动,而没有造成类似美国的病例激增。

欧洲的消费者和企业主得以相信疫情已不再失控,生产、就业、消费有序复苏。由下图可见,欧元区核心经济体(德国、法国、意大利、西班牙)的经济活动指数远优于美国。经济状况出现了罕见的“欧强美弱”局面。

这或许是2015年夏天后团结的欧洲
2015年夏天,欧洲在德国领导人默克尔的倡议下,向数百万难民敞开了怀抱。自那以后,欧洲社会开始撕裂,传统政党逐渐失势,民粹主义大行其道,英国脱欧,意大利极端政党上台,东西欧国家政治立场分化,欧洲的衰退进入加速期。
2020年夏天,欧盟各国领导人就总额高达7500亿欧元的复苏基金达成协议,其中3900亿欧元将作为直接拨款(受助国无需承担还款义务),另外3600亿欧元将以贷款形式用于各成员国恢复经济。
复苏基金的达成意味着欧盟将以一种更为团结、一体的方式,执行其史上大规模的经济救助计划。

财政制度的突破与欧洲一体化的进步
自欧洲单一市场和欧元建立后,欧盟长期面临公共财政和主权债务无法整合的困境。欧盟各国拥有统一的货币政策,却在财政和债务上各自为政。货币一体化与财政债务差异化的矛盾日益加剧,终催生出了主权债务危机,将欧元推至悬崖边。
危机后,建立欧洲共同主权债务和财政预算的议题不断浮现,但始终难以推进。新冠疫情提供了一个巧妙的契机,秉持严格财政纪律的欧洲核心德国一反常态,联手法国“逼成”了复苏基金的落地。
诚然,谈判过程并不美妙,结果也并非完美。与历史上每次欧洲一体化前进步伐相似,复苏基金推动的发展是有限度、有条件的,但复苏基金依然是欧盟在财政一体化领域迈出的重要一步。如法国领导人马克龙所说,“这是历史性的时刻”。而他在欧盟峰会上拍桌怒骂五国领导人的画面,想来会成为有关这一历史性时刻的有趣注脚。

欧系集团货币领跑,美元式微
在强劲经济复苏前景和历史性复苏基金达成的助力下,欧元在近一个月完成了结构性破位,录得较美元的巨大升幅。溢出效应助力欧系集团货币(如GBP、SEK、NOK等)均现良好表现,领跑G10货币。而随着彭博美元现货指数迈向十年来表现糟糕的7月,有关美元没落的声音再度兴起。

美元霸权凋零?
在过去数十年中,美国像是资本世界的“黄金灯塔”,令全球投资者趋之若鹜。但这一强大的“帝国”可能正缓缓步入冷战以来脆弱的时期。经济数据欧强美弱的格局可能成为常态,史上分裂大选所带来的不确定性近在眼前,围绕“美国优先”战略的政策主张令其国际威信受损,宽松的财政与货币政策似乎一眼望不到头。与此同时,大西洋彼岸的欧洲吵闹声渐歇,在财政一体化的道路上迈出了重要的一步。

当然,即便美元霸权开始凋零,也将是一条漫长的下坡路。
国际清算银行(BIS)2019年发布的三年一度的调查显示:在全部的货币交易中,有88%都使用了美元,美元在全球储备中的占比高达62%,虽较1970年代85%的峰值有所下滑,仍远高于欧元20%的占比。

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