科创公司收监管函曾经锂电龙头会走向何
11月20日容百科技收到宁波证监局行政监管措施决定书，成为科创板受到监管函的企业，公司主要产品为三元正极材料和前躯体，曾经是券商追捧的锂电池龙头企业，现因行业补贴逐步退出，行业需求下滑，应收账款回款难度大。本次风暴由众泰汽车引发，多家上市公司波及，公司也未能幸免。
仔细查看容百科技资料，更多问题浮出水面......
问题一：应收账款坏账准备计提不充分
招股说明书显示，容百科技2016-2018年的营业收入分别为8.81、18.66、29.92亿元，2017、2018年同比分别增长112%、60%，公司净利润分别为556、2723、21097万亿，2017、2018年同比增长382%、681%，上市前收入增速及净利润增速不可谓不漂亮。
然而，为了保持漂亮的业绩顺利冲击科创板，公司对于应收账款坏账准备采取了推迟计提策略。
2019年7月2日 公司表示已回款比例达50%
证监会请公司对于应收账款坏账准备计提是否充分请进行说明，公司2019年7月2日披露的证监会回复函中表示比克动力通过电汇与票据方式对公司合计回款金额为10561.62万亿，回款比例已接近50%。
资料来源：7月2日反馈意见落实函的回复 道科创整理
2019年11月07日 公司表示回款尚未兑付，一夜回到解放前
2019年11月07日再次发布公告称比克动力7002.84万元商业承兑汇票已经到期，但尚未实现兑付，则公司对比克动力的应收账款和应收票据额度还是高达20766万元，一夜回到解放前，公司在上市前回复问询时说过已经回款50%是耍大家的？
资料来源：11月07日公司应收票据到期未能兑付公告 道科创整理
公司对比克动力授信额度自7月1日起下调为0
受到证监会监管后，公司11月20日发布公告显示，公司对比克动力的应收账款状态，公司对比克动力的授信额度自7月1日起下调为0，但是仍未按照账龄计提坏账准备，未单独计提坏账准备。为什么呢？ 7月1日正值公司上市前夕，公司有刻意隐瞒的冲动。
资料来源：11月20日披露的宁波证监局行政监管措施决定书 道科创整理
从上面几个时间节点，我们能看到公司对于应收账款的减值准备刻意推迟，还耍了一个手段，本来已经回款的金额再次进入应收项目，这个是否涉及信息披露违规仍待证监会定性。
问题二：公司多项财务指标异常
通过查看公司财务数据，公司多项财务指标异常。
应收账款高企，回款能力差。公司2019年三季度、2018、2017、2016的应收票据及应收账款分别为20.32、16.83、9.1、4.13亿元，占营业收入比例分别为66%、55%、50%、47%。
存货高企，存减值风险。公司2019年三季度、2018、2017、2016的存货分别为5.74、3.77、4.62、1.15亿元。
经营性现金流净额有好转，然仍为负值。公司2019年三季度、2018、2017、2016的经营性现金流净额分别为-0.03、-5.4、-6.4、-0.63亿元。
图表：容百科技近几年财务数据 来源：道科创
问题三：其他客户的应收账款是否存在减值风险
根据招股说明书，我们发现公司的前五大客户为天津力神、比克动力、宁德时代、比亚迪、新能源材料等。天津力神电池股份有限公司是一家国有控股的混合所有制高科技企业，目前没有爆出相关违约信息。宁德时代和比亚迪是A股上市公司，我们能看到2019年三季报宁德时代的货币资金、净利润、经营活动产生的现金流量净额分别为333、37.6、103亿元；2019年三季报比亚迪的货币资金、净利润、经营活动产生的现金流量净额分别为109、18.9、38.3亿元。天津力神、宁德时代、比亚迪这三家公司的偿付能力还是不错的，其他客户的应收账款减值风险短期不大。
图表：容百科技前五大客户 来源：道科创
结语： 在新能源行业补贴逐步退出，新能源汽车销售量下降情况下，容百科技作为新能源产业链的中游企业，未来业绩增长承压。考虑到除了比克动力的其他五大客户的偿付能力较强，公司短期大面积的坏账风险不存在。然而公司在上市前夕对比克动力应收账款的坏账计提不充分，是否涉嫌信批违规，仍需证监会的定性，我们保持跟踪。
本文仅代表作者个人观点，不代表道科创平台。文章观点仅供交流、分享，不构成对投资人的任何投资建议。据此操作，风险自担。
来源：道科创公众号（daokechuang）
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仔细查看容百科技资料，更多问题浮出水面......
问题一：应收账款坏账准备计提不充分
招股说明书显示，容百科技2016-2018年的营业收入分别为8.81、18.66、29.92亿元，2017、2018年同比分别增长112%、60%，公司净利润分别为556、2723、21097万亿，2017、2018年同比增长382%、681%，上市前收入增速及净利润增速不可谓不漂亮。
然而，为了保持漂亮的业绩顺利冲击科创板，公司对于应收账款坏账准备采取了推迟计提策略。
2019年7月2日 公司表示已回款比例达50%
证监会请公司对于应收账款坏账准备计提是否充分请进行说明，公司2019年7月2日披露的证监会回复函中表示比克动力通过电汇与票据方式对公司合计回款金额为10561.62万亿，回款比例已接近50%。
资料来源：7月2日反馈意见落实函的回复 道科创整理
2019年11月07日 公司表示回款尚未兑付，一夜回到解放前
2019年11月07日再次发布公告称比克动力7002.84万元商业承兑汇票已经到期，但尚未实现兑付，则公司对比克动力的应收账款和应收票据额度还是高达20766万元，一夜回到解放前，公司在上市前回复问询时说过已经回款50%是耍大家的？
资料来源：11月07日公司应收票据到期未能兑付公告 道科创整理
公司对比克动力授信额度自7月1日起下调为0
受到证监会监管后，公司11月20日发布公告显示，公司对比克动力的应收账款状态，公司对比克动力的授信额度自7月1日起下调为0，但是仍未按照账龄计提坏账准备，未单独计提坏账准备。为什么呢？ 7月1日正值公司上市前夕，公司有刻意隐瞒的冲动。
资料来源：11月20日披露的宁波证监局行政监管措施决定书 道科创整理
从上面几个时间节点，我们能看到公司对于应收账款的减值准备刻意推迟，还耍了一个手段，本来已经回款的金额再次进入应收项目，这个是否涉及信息披露违规仍待证监会定性。
问题二：公司多项财务指标异常
通过查看公司财务数据，公司多项财务指标异常。
应收账款高企，回款能力差。公司2019年三季度、2018、2017、2016的应收票据及应收账款分别为20.32、16.83、9.1、4.13亿元，占营业收入比例分别为66%、55%、50%、47%。
存货高企，存减值风险。公司2019年三季度、2018、2017、2016的存货分别为5.74、3.77、4.62、1.15亿元。
经营性现金流净额有好转，然仍为负值。公司2019年三季度、2018、2017、2016的经营性现金流净额分别为-0.03、-5.4、-6.4、-0.63亿元。
图表：容百科技近几年财务数据 来源：道科创
问题三：其他客户的应收账款是否存在减值风险
根据招股说明书，我们发现公司的前五大客户为天津力神、比克动力、宁德时代、比亚迪、新能源材料等。天津力神电池股份有限公司是一家国有控股的混合所有制高科技企业，目前没有爆出相关违约信息。宁德时代和比亚迪是A股上市公司，我们能看到2019年三季报宁德时代的货币资金、净利润、经营活动产生的现金流量净额分别为333、37.6、103亿元；2019年三季报比亚迪的货币资金、净利润、经营活动产生的现金流量净额分别为109、18.9、38.3亿元。天津力神、宁德时代、比亚迪这三家公司的偿付能力还是不错的，其他客户的应收账款减值风险短期不大。
图表：容百科技前五大客户 来源：道科创
结语： 在新能源行业补贴逐步退出，新能源汽车销售量下降情况下，容百科技作为新能源产业链的中游企业，未来业绩增长承压。考虑到除了比克动力的其他五大客户的偿付能力较强，公司短期大面积的坏账风险不存在。然而公司在上市前夕对比克动力应收账款的坏账计提不充分，是否涉嫌信批违规，仍需证监会的定性，我们保持跟踪。
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