道科创 江苏北人 事情正在起变化

　　3月初，我们曾经点评过江苏北人的2019年度业绩快报，《2019年收入增长15%，我看到了凛冬将至》。当时，因为江苏北人的资产负债表几项指标恶化，我们对江苏北人的短期增长前景持悲观态度。

　　

　　3个月过去了，因为新冠肺炎疫情蔓延引发的资本市场调整，江苏北人的股价经历了不小的回调。期间，江苏北人还公布了2019年报和2020年一季报。

　　现在再看江苏北人，我们修正了前期的判断，不再一味悲观。有些迹象，值得注意。

　　市值小，跌不动

　　江苏北人的市值很小。相比2020年2月中旬约45亿元的市值，目前江苏北人市值略超30亿元，已经回调了大约三分之一。这个市值，在科创板超过110家上市公司中，能进入倒数前五名。

　　从过去几个月的股价表现看，似乎江苏北人下跌空间不大。在2月初和4月底的两次急速下跌中，公司总市值到了28亿元左右，就触底回升。既然在新冠肺炎疫情这么大的负面冲击之下，公司的股价还能不崩盘，是否可以认为，未来即使再有黑天鹅，公司的市值下跌空间也很有限?

　　资产负债表转好

　　我们曾经在3月初的分享中提到了自动化行业的特点，存货和预收账款数据是收入的先导性指标。2019年底，江苏北人存货同比下滑10%，预收账款同比下滑40%。所以，我们当时不看好公司的收入增长前景。

　　不过，2020年一季报，这两项数据都在好转。存货结束下跌趋势，环比上涨接近5%。预收账款更是大幅度反弹，环比上涨超过30%。是否收入增长趋势回来了?为什么会恢复增长?

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