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消息面：
利率是对机会成本的表达，这种表达将传导至股指定价上。对于股指的定价，除了企业基本面提供的良性盈利周期之外，贴现模型中更加重要的一项是对于股利进行贴现的分母——贴现因子。对于信用货币社会而言，信用关系的建立分散了远期企业增长的不确定性，通过债务融资或股权融资寻求企业资源跨期配置的优解。市场在对这部分融资定价过程中，贴现因子相当于是资源跨期的机会成本。
A股市场处在分子回落和分母对冲的“挣扎”阶段，增加了市场的波动。伴随着指数回落压力逐渐释放，对政策重回宽松的预期将继续增加，A股市场已经从年前“经济数据超预期增长+政策逐渐收紧”的分歧中落地了“经济数据重回降速+政策维持高压去杠杆”这一宏观表现，逐渐进入到对于“经济继续降速+政策重回相对宽松”的博弈中。伴随着博弈的进行，以及经济数据进一步转冷和宏观政策继续对冲，市场对指数的预期料也将进一步扭转，吹尽黄沙始到金。
全球指定招商企鹅：26-73-350843 VX：156-6906-3118
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