万豪金业合作代理招商代理
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徐新：你相信它的价值，你就继续持有。我们这个行业大的特点二八定律，20%的项目贡献80%的回报，所以关键就是那20%的好公司。好公司会越来越强，如果基金这时候到期限了你就不得不退，因为你要向LP交代。所以我们就搞了28年。
36氪: 说服LP难吗？
徐新: 因为我从今日资本成立开始天天跟他们讲同样的事情。他们说，Kathy啊，十年前你也讲同样的东西，没必要讲啦，就同意了，哈哈。
这也是一个双向选择，不投我也可以，我就找认同我的嘛。而且我也不要很大的基金，我们用长期的业绩来证明，终肯定还是帮大家赚钱。
谈一个投资人的快乐、诱惑和使命
快乐的是和创始人一起头脑风暴，寻找真理
我已经是一个有钱人了，我当然要追求更多
36氪：你做投资22年，跨过了数个周期，从中国早的消费品牌，到电商到O2O到新零售，你都有代表作。这是我奇的：你靠什么秘诀来穿越这么多周期？
徐新：我想，可能我并不注重这些这些概念。我更相信人性的本质，更具体点说就是consumer insight（消费者洞察）。
36氪：把自己还原为一个体验者？
徐新：每个案子我们都花很长时间做consumer insight（消费者洞察）。我现在还是喜欢自己打电话，一个一个打下来，有人会说哇徐总诶还做这么多dirty work（脏活累活）？我想，这不是有效的方法吗？
36氪：你喜欢自己什么特质？
徐新：我觉得我很认真，挺一根筋的。我觉得专注做事的时候人真的很快乐。然后我好奇心比较重。
36氪：投资这项工作，除了“投对人”的成就感，还有哪部分让你快乐？
徐新：我特别喜欢和创始人头脑风暴。不是董事会，董事会人太多了，而且光看历史数据，不好玩。我喜欢和创始人一起去想未来，去找一些前无古人的真理。感觉像同学一样，共同学习，寻找真理，这个快乐是很大的。
徐新：小时候没有，长大后就是巴菲特了。我见人就送他投的那个巧克力See’s Candies（时思巧克力），这是我偶像巴菲特投的企业噢，是世界上吃的巧克力。
6氪：今日资本的决策机制是什么，你说了算？
徐新：决策机制是吵得天翻地覆。我们非常鼓励debate（争论），因为真理是越辩越明的，所以我们每个人都要发言，junior（初级）的人经常声音大。我很相信Ray Dalio说的，我们每个人都有盲点，我一定有我看不见的地方。
6氪：你会研究其他基金的打法吗？同行谁让你好奇？
徐新：会啊，我们很有好奇心，比如红杉，它非常成功，它会在一个赛道里投很多家公司。而我们是狙击手型、只会一家，硅谷很多很厉害的VC，比如benchmark也是型的。
所以更长期的看，是精准型的成功概率更高，还是天女散花型的更高？这个我很想知道答案。
36氪：你面临过诱惑吗？比如说扩大基金规模、比如说“风口”要不要投进去。
徐新：肯定会有。每年也都会想，要不要搞人民币（基金）啊，要不要把基金盘子做大啊，但我觉得终答案还是回到我的使命上来。
6氪：你的使命是什么？巴菲特曾经说他的投资哲学85%来自格雷厄姆，15%来自于菲利普·费雪。费雪一生异常低调，几乎从不接受访问。2004年，96岁辞世。1987年，他以79岁的高龄破例接受了《福布斯》的采访，总结了他一生的投资思想。笔者加了点评，以棕色加以区别。
问：你好像不喜欢买太多的股票？
答：我有4只核心的股票，这些是我真正想要的，它们代表了我的投资组合。另外，我还会用少量的钱去买一些有潜力进入核心股票池的股票，通常是5只。（一生真正投资的股票只有9只）目前，我不太确定，如果要我现在买，我会只买其中的2只股票，而放弃其他3只。
每个10年我都会这样做(但20世纪80年代不太好选股票)（他的视角是以十年为界），从30年代的2只股票开始，我总共发现过14只核心股票，这是一个很小的数目。（50年发现14只股票）但是，这么多年里它们为我赚了很多钱，其中少的都有7倍的投资回报，多的收益甚至能达到几千倍。
我还买过50~60只其他股票，它们都让我赚了钱。当然，我也亏过钱，有两次投资缩水过50%，还有很多次损失10%的经历，这其实就是做投资生意的成本。（50年买过50-60只股票，平均一年也就是一只股票）
然而，大多数的情况是，一只股票温和地下跌后，我会买入更多，后它还是带来了巨大的回报。
但是，这些例子和那14只赚大钱的股票相比起来，实在是没有什么好说的。我持有它们的周期都很长，短的都有8~9年，长的有30年。（用10年的眼光选股，用10年的时间来持有）
不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面，我需要的是巨大的回报，为此我愿意等待。
问：那什么样的股票才是你说的核心股票呢？
答：它们应该都是低成本的生产商；在行业中应该是的领导者，或者是完全符合我的其他标准；它们现在应该拥有有前途的新产品，而且有超越平均的管理水平。
问：你似乎非常强调公司的管理，是吗？
答：认识一家公司的管理有点儿像婚姻：你要真正了解一个女孩，就必须和她生活到一起。在某种程度上，你要真正了解一家公司的管理，也需要和它生活在一起。
寻找那些你喜欢的公司，那些能够给你带来帮助，能解决你和你客户之间问题的公司。
我的兴趣主要是在制造业(我不喜欢用科技公司这个词)的公司，因为他们总能通过对运用自然科学的发现来拓展市场。
其他领域，比如零售和金融，它们都是极好的机会，但是我并不擅长。我觉得，很多人投资的缺陷就在于他们希望什么交易都涉及，但是一个都不精通。
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36氪: 说服LP难吗？
徐新: 因为我从今日资本成立开始天天跟他们讲同样的事情。他们说，Kathy啊，十年前你也讲同样的东西，没必要讲啦，就同意了，哈哈。
这也是一个双向选择，不投我也可以，我就找认同我的嘛。而且我也不要很大的基金，我们用长期的业绩来证明，终肯定还是帮大家赚钱。
谈一个投资人的快乐、诱惑和使命
快乐的是和创始人一起头脑风暴，寻找真理
我已经是一个有钱人了，我当然要追求更多
36氪：你做投资22年，跨过了数个周期，从中国早的消费品牌，到电商到O2O到新零售，你都有代表作。这是我奇的：你靠什么秘诀来穿越这么多周期？
徐新：我想，可能我并不注重这些这些概念。我更相信人性的本质，更具体点说就是consumer insight（消费者洞察）。
36氪：把自己还原为一个体验者？
徐新：每个案子我们都花很长时间做consumer insight（消费者洞察）。我现在还是喜欢自己打电话，一个一个打下来，有人会说哇徐总诶还做这么多dirty work（脏活累活）？我想，这不是有效的方法吗？
36氪：你喜欢自己什么特质？
徐新：我觉得我很认真，挺一根筋的。我觉得专注做事的时候人真的很快乐。然后我好奇心比较重。
36氪：投资这项工作，除了“投对人”的成就感，还有哪部分让你快乐？
徐新：我特别喜欢和创始人头脑风暴。不是董事会，董事会人太多了，而且光看历史数据，不好玩。我喜欢和创始人一起去想未来，去找一些前无古人的真理。感觉像同学一样，共同学习，寻找真理，这个快乐是很大的。
徐新：小时候没有，长大后就是巴菲特了。我见人就送他投的那个巧克力See’s Candies（时思巧克力），这是我偶像巴菲特投的企业噢，是世界上吃的巧克力。
6氪：今日资本的决策机制是什么，你说了算？
徐新：决策机制是吵得天翻地覆。我们非常鼓励debate（争论），因为真理是越辩越明的，所以我们每个人都要发言，junior（初级）的人经常声音大。我很相信Ray Dalio说的，我们每个人都有盲点，我一定有我看不见的地方。
6氪：你会研究其他基金的打法吗？同行谁让你好奇？
徐新：会啊，我们很有好奇心，比如红杉，它非常成功，它会在一个赛道里投很多家公司。而我们是狙击手型、只会一家，硅谷很多很厉害的VC，比如benchmark也是型的。
所以更长期的看，是精准型的成功概率更高，还是天女散花型的更高？这个我很想知道答案。
36氪：你面临过诱惑吗？比如说扩大基金规模、比如说“风口”要不要投进去。
徐新：肯定会有。每年也都会想，要不要搞人民币（基金）啊，要不要把基金盘子做大啊，但我觉得终答案还是回到我的使命上来。
6氪：你的使命是什么？巴菲特曾经说他的投资哲学85%来自格雷厄姆，15%来自于菲利普·费雪。费雪一生异常低调，几乎从不接受访问。2004年，96岁辞世。1987年，他以79岁的高龄破例接受了《福布斯》的采访，总结了他一生的投资思想。笔者加了点评，以棕色加以区别。
问：你好像不喜欢买太多的股票？
答：我有4只核心的股票，这些是我真正想要的，它们代表了我的投资组合。另外，我还会用少量的钱去买一些有潜力进入核心股票池的股票，通常是5只。（一生真正投资的股票只有9只）目前，我不太确定，如果要我现在买，我会只买其中的2只股票，而放弃其他3只。
每个10年我都会这样做(但20世纪80年代不太好选股票)（他的视角是以十年为界），从30年代的2只股票开始，我总共发现过14只核心股票，这是一个很小的数目。（50年发现14只股票）但是，这么多年里它们为我赚了很多钱，其中少的都有7倍的投资回报，多的收益甚至能达到几千倍。
我还买过50~60只其他股票，它们都让我赚了钱。当然，我也亏过钱，有两次投资缩水过50%，还有很多次损失10%的经历，这其实就是做投资生意的成本。（50年买过50-60只股票，平均一年也就是一只股票）
然而，大多数的情况是，一只股票温和地下跌后，我会买入更多，后它还是带来了巨大的回报。
但是，这些例子和那14只赚大钱的股票相比起来，实在是没有什么好说的。我持有它们的周期都很长，短的都有8~9年，长的有30年。（用10年的眼光选股，用10年的时间来持有）
不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面，我需要的是巨大的回报，为此我愿意等待。
问：那什么样的股票才是你说的核心股票呢？
答：它们应该都是低成本的生产商；在行业中应该是的领导者，或者是完全符合我的其他标准；它们现在应该拥有有前途的新产品，而且有超越平均的管理水平。
问：你似乎非常强调公司的管理，是吗？
答：认识一家公司的管理有点儿像婚姻：你要真正了解一个女孩，就必须和她生活到一起。在某种程度上，你要真正了解一家公司的管理，也需要和它生活在一起。
寻找那些你喜欢的公司，那些能够给你带来帮助，能解决你和你客户之间问题的公司。
我的兴趣主要是在制造业(我不喜欢用科技公司这个词)的公司，因为他们总能通过对运用自然科学的发现来拓展市场。
其他领域，比如零售和金融，它们都是极好的机会，但是我并不擅长。我觉得，很多人投资的缺陷就在于他们希望什么交易都涉及，但是一个都不精通。
