促进职业年金保值增值的时间之窗已打开
对受托人应建立科学考核指标体系及方法流程,包括投资管理行为、过程以及结果的整体市场化投资管理评价。引导确立长期投资目标,避免投资运营短期化。随着养老金市场的快速发展,还应设法鼓励独立的第三方中介服务机构参与绩效评价。
去年初发布《关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革的决定》,要求机关事业单位在参加基本养老保险的基础上,应为其工作人员建立职业年金。这拉开了养老金“双轨制”改革大幕。作为机关事业单位工作人员未来退休金的重要组成部分,职业年金不仅在保障退休后生活水平方面发挥重要作用,而且还将有力促进养老保险制度改革、推进多层次养老保障体系的建设。因此,职业年金基金的保值增值显得尤为重要。当下,相关政策在为企业降低养老险缴费负担,这也为发展企业年金提供了较好的时间窗口。只要加以合理的引导,企业年金可能实现较好的发展。
统计数据表明,截至去年底,共有7.55万家企业加入了企业年金计划,比2014年新增了2200家,增速约为3%。近几年加入企业年金计划的企业增速呈现递减的趋势。从年金积累的规模来看,9年共积累了9526亿元。去年底数据比2014年同期增加了23.89%,保持着一定速度的增长。积累基金包含了存量基金和新增基金缴费,但这一市场规模比此前业界的预期要来得晚不少。
笔者认为,借鉴全国社会保障基金和企业年金基金的投资经验,做好职业年金基金的保值增值,需要注重两个方面:,着力营造良好的政策环境、市场环境和监管环境;第二,强化市场化投资管理。
就政策环境来说,首先是加强保值增值的顶层设计,做好保值增值的法律保障。
企业年金管理政策当然需要有个逐步完善的过程,新版《全国社会保障基金条例》自本月起施行。因此,对职业年金基金投资也需要有全面、系统和前瞻性的深入研究。近年来,企业年金收益率均低于全国社会保障基金收益率,其中一个重要原因就是全国社会保障基金的投资范围比企业年金的投资范围广。随着职业年金基金规模不断扩大,有必要适时扩大投资范围,进一步拓展投资广度和深度,便于资产配置、提高收益和分散风险。
就市场环境来说,因为资本市场是职业年金基金投资的重要场所,所以职业年金基金的保值增值与资本市场的发展密切相关,需要成熟的资本市场与之形成良性互动。以2011年资本市场为例,当时刚好遭遇股债双熊的行情,市场的低迷给企业年金基金投资管理带来很大困难,当年平均收益率为-0.78%,因此需要健全资本市场制度、创新与丰富投资工具。在美国401(K)计划和澳大利亚超级年金成功的背后,都有一个成熟的资本市场在支撑。
就监管环境来说,随着企业年金基金、全国社会保障基金、职业年金基金、基本养老保险基金等养老金投资规模不断扩大,现有的监管人员和监管力量已无法满足养老金市场监管的需要,迫切需要建立独立的养老金监管体系,按照法律法规和监管规则实行持续性监管,维护委托人和受益人利益,促进养老金市场健康发展。英国的养老金监管局(The Pension Regulator,TPR),受就业与养老金部的监督指导,专司监管养老金。
所谓市场化投资管理,就是一项在开放的市场中,以市场需求为导向,以竞争的优胜劣汰为手段,实现资源充分合理配置、效率大化目标的机制。结合职业年金基金投资实际,市场化投资管理就是减少政府对投资管理的干涉,按照法规政策和市场规律的投资管理,通过良性竞争实现管理人优胜劣汰,满足委托人需求,保护受益人利益。
具体而言,一是强化受托人职责。从过往实践来看,受托人在企业年金基金管理上职责弱化,在某些方面没有起到应有作用。职业年金基金管理同样采取信托型管理模式,受托人是核心,需要高度重视受托人能力建设,明确责任和义务。相关研究表明,资产配置对投资组合业绩的贡献度在80%以上,而资产配置是受托人的重要职责之一,包括战略资产配置和资产配置的动态调整两个方面。通过有效的资产配置,不仅可以决定长期收益水平,而且能有效控制整体投资风险。为此,人社、财政等相关部门可以选派代表及聘请外部专家组成职业年金委员会,表达需求和要求,听取受托人的汇报,但须避免直接干预受托人的工作,让受托人独立行使资产配置、投资监督、绩效评估等职责。
二是筛选投资管理人。截至目前,全国社会保障基金境内投资管理人有18家,企业年金基金投资管理人有20家,各家投资管理人在投资业绩上已呈现出一定的差异性。然而,选择投资管理人,仅仅根据历史业绩是远远不够的,还需从公司基本面、经营管理、投资理念、风险管控、投资团队等多维度考察,以长期合作为目标严格选择,满足职业年金长期资产配置的需求,通过分散化、多元化投资来规避风险和实现长期保值增值。由于资产配置涉及多类资产,每类资产又有多个投资策略,因此需要根据基金规模选择多种投资风格、不同行业的投资管理人来投资运作。
三是完善投资管理绩效考评机制。企业年金投资管理人面临收益目标和相对收益排名双重考验,而且绩效考评周期短,且对组合风险、投资策略等因素考虑较少,有时不能全面准确反映投资管理实际情况,不利于投资管理人树立长期稳健投资和价值投资的理念,也不利于委托人和受益人形成合理的收益预期。因而,对受托人应建立科学考核指标体系及方法流程,包括投资管理行为、过程以及结果的整体市场化投资管理评价。通过完善绩效考核评价机制,在各家投资管理人中形成良性竞争,引导确立长期投资目标,避免投资运营短期化。随着养老金市场的快速发展,还应设法鼓励独立的第三方中介服务机构参与绩效评价。(转自期货投资http://futures.12***.cn/)
