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ETF（Exchange-Traded Fund）即交易型开放式指数基金，又称交易所交易基金，是一种采用被动管理方式复制或跟踪某一市场指数并且在证券交易所上市交易的创新型金融工具。ETF是一种指数投资工具，是通过复制标的指数来构建跟踪指数变化的组合证券，使得投资者通过买卖一种产品就可实现一揽子证券的交易。全球只真正意义上的ETF是1993年美国道富环球投资推出的标准普尔存托凭证（Standard &Poor Depositary Receipt, SPDR）。SPDR甫一推出，就获得巨大的成功，至今它仍是世界上受欢迎的ETF产品之一。此后，全球ETF市场发展进入快车道。根据咨询公司ETFGI的数据，截至2015年12月，全球ETF资产规模接近3万亿美元，约为2001年全球资产规模的30倍（2001年全球ETF资产规模仅为0.1万亿美元），其中，美国ETF市场规模高达2万亿美元，欧洲ETF市场规模超过5000亿美元，日本ETF市场规模接近2000亿美元；目前，共有超过4430只ETF在全球64个交易所交易，ETF基金管理公司共有279家 。2015年全球ETF市场净现金流流入为372万亿美元，其中股票型ETF的净现金流流入大，约为258万亿美元；固定收益类ETF净现金流流入为81.5万亿美元，商品类ETF净现金流流入约为2.4万亿美元。与开放式指数基金和封闭式基金相比，ETF具有可日内交易、交易成本低廉、交易透明、交易便利等优势；与指数期货相比，ETF的优势在于交易方式类似股票、无保证金、合理的投资规模和投资类型广泛等。因此，随着ETF产品种类的丰富和市场规模的扩大，ETF逐渐成为各国投资者进行资产配置或全球化资产配置的主要金融投资工具。ETFGI对2015年全球ETF市场的交易记录数据的分析显示：2015年越来越多的投资者使用ETF进行更多样化的投资；越来越多的普通个人投资者通过智能投资顾问（Robot-Advisors）方式利用ETF进行指数化投资；机构投资者增加了ETF配置；聪明贝塔策略指数和主动ETF将吸引更多投资者。作为近年来全球金融市场上增长快的产品，ETF在市场上备受瞩目，然而，目前学术界对ETF的研究特别是实证研究还比较缺乏。这一方面与ETF发展历史较短、实证数据缺乏有关；另一方面也与ETF本身的特性有关，比如兼具开放式基金和封闭式基金的特点，使部分开放式基金和封闭式基金的结论同样适用于ETF。ETF又具有指数类金融衍生品（如股指期货）的特性，使ETF与股指期货存在某种程度上的可替代性，因此股指期货的一些研究亦可套用在ETF上。然而ETF本身又独具特性，如独特的申购赎回机制和机制等，这使得对ETF进行单独研究显得尤为重要。我国只ETF——上证50ETF，于2005上市交易。经过10年的发展，截至2015年12月，沪深两市共有124只ETF，规模达2200多亿元，追踪的标的指数涵盖全市场股票指数、行业股票指数、债券指数、商品指数、境外股票指数等。ETF已成为我国投资者进行指数化投资的主要金融工具。2015年2月9日上证50ETF期权上市交易，正式开启我国金融市场期权时代，更是基于ETF的衍生产品的一大创新。然而，目前对我国ETF市场的研究主要集中于某些ETF，如上证50ETF、沪深300ETF的价格发现功能，ETF与期货的领先滞后关系，ETF的追踪误差等。那么，目前我国ETF市场运行状态如何？是否具有很好的定价效率？ETF是否替代了传统的指数基金？我国ETF整体市场的价格发现功能发挥如何？ETF交易是否加剧了现货市场成份股的波动性和相关性？是否提高了现货市场的流动性？越来越多的指数化交易真的分散风险了吗？ETF市场快速发展的系统性隐忧有哪些？基于ETF的衍生产品的系统性风险有哪些？ETF对金融市场稳定性的影响有哪些？回答这些问题成了本书研究的主要目的。虽然ETF并不是真正意义上的金融衍生品，但它具有金融衍生品的特性。对ETF市场运行效率的分析，有利于我们正确认识当前我国ETF市场的运行状况。衍生品交易对金融市场波动性、流动性的影响及金融市场中的风险状况都直接关系到金融市场的效率和稳定性，因此，正确衡量和评价ETF交易对我国市场的波动性、流动性的影响，以及背后潜在的风险，有利于我们正确认识指数化交易对金融市场的影响，从而全面推进和落实宏观审慎监管，确保金融市场稳定和健康发展。本书立足于我国ETF市场发展现状，基于大量的实证研究，通过研究我国ETF市场的运行效率，并与开放式指数基金相比较，检验我国ETF市场功能；通过对ETF机制的分析，研究ETF的价格发现功能、波动溢出效应、信息定价效率，分析指数类衍生品交易对现货市场效率和稳定性的影响；通过理论模型和大量的数据分析，研究指数化交易对市场的影响和基于ETF的创新产品背后潜在的系统性风险及其对金融市场稳定性的影响。本书将系统地研究ETF与现货市场之间的关系，以及ETF交易对金融市场稳定性的影响，为恰当地设计产品和交易机制提供经验证据，为监管部门进行产品监管提供参考，从而进一步稳定ETF市场，促进其发展。