【分析】低油价对上游的影响及对策建议
从2014年6月下旬至今，国际油价大幅下跌，尤其是2014年10月份后更是出现连续暴跌。2014年12月1 1日，美国纽约商业交易所WTI原油期货价格5年来首次跌破60美元／桶，跌至59．95美元／桶，布伦特原油期货价格下跌至63．68美元／桶；2015年1月6日，美国纽约商业交易所WTI原油期货价格跌破50美元／桶大关，跌至47．93美元／桶，布伦特原油期货价格跌至5 1．1 0美元／桶，二者价格均较20 1 4年6月高点跌幅近一半。造成本次国际油价持续下跌的原因很多，主要包括五个方面：
一是世界经济增长放缓，对石油的需求减弱；
二是美国非常规油气革命导致页岩油气大量产能释放，石油供应大幅增加；
三是美国快速推进再工业化革命，经济走出低谷，量化宽松的货币政策结束使美元币值坚挺；
四是产油国为争夺市场份额，难以达成减产保价共识与行动，同时为维护自身利益试图通过价格战来遏制新油气技术革命的势头；
五是俄乌争端等地缘政治影响。
本轮油价下跌与1997—1998年、2008-2009年的两轮油价下跌背后既有相似因素，又有特殊之处。相似因素是需求基本面由偏紧转为相对宽松，投机者大幅抛仓。不同之处在于前两轮油价下跌由金融危机引发投资者信心崩溃，对石油的需求大减，但石油供应没有变化，随着需求的恢复，供需基本面再次趋紧，油价跌得快，反弹也快。本轮油价下跌的特殊之处在于石油需求增长放缓，供应能力增强，供需宽松成为新常态，油价下跌后迅速恢复已经成为大部分产油国的迫切愿望。另外，美俄对抗、沙特阿拉伯的政策变化也是主要因素之一。
目前，国际原油价格已经跌破绝大多数产油国的承受底线。从全球范围来看，原油的开采成本逐渐上涨，大部分国际石油公司的油气开采成本在30～50美元，桶以上，海上油气的开采成本更高。根据国际货币基金组织(IMF)的报告，在近期的油价大跌中，伊朗、委内瑞拉、利比亚和俄罗斯等国受到的冲击大，伊朗的财政收支平衡油价介于130～140美元／桶之间，委内瑞拉在120美元／桶左右，俄罗斯约为104美元／桶，沙特阿拉伯也超过了90美元／桶，只有科威特处于财政盈余状态。目前的博弈形势是“看谁能笑到后，看谁能撑得久”，包括美国的页岩油生产商在内，都会受到影响。
1．油价下跌对油气勘探开发业务利润的影响较大
原油价格下跌会使油气勘探、开发业务利润大幅下降。假设原油生产成本为50美元／桶，在国内销售时油价分别为1 00美元／桶和60美元／桶的两种情景下，对应的销售税金及附加(含特别收益金)分别约为20美元／桶和4美元／桶，其利润分别约为30美元／桶和6美元／桶，油价由1 00美元／桶降低N60美元／桶的单位利润减少幅度达到80％。尽管油价下跌能够使国内石油企业少缴纳特别收益金等税赋，但企业勘探开发业务利润的下降趋势不可避免。2014年下半年，油价走势急转直下，接连下挫，上游板块利润随之急剧下滑，上游对我国石油行业整体利润的贡献在逐步减弱。更为严重的是，一旦石油价格下跌到一定程度，一些根据高油价预期做出的石油投资，不仅不能获得利润，反而会使投资无法收回，蒙受一定的经济损失。目前我国原油产量为2亿多吨，天然气产量为1000多亿立方米，在此规模下笔者初步测算，当国际油价下跌至80美元／桶时，我国石油行业上游利润总额将比2013年实际减少800亿元；当国际油价下跌至50美元／桶时，我国石油行业上游业务将处于亏损边缘。长期以来，国内油田企业贯彻以产量为中心的发展方针，但是在开采成本高于原油收入时，产量越高亏损越多，例如当国际油价下跌至50美元／桶以下，我国很多老油田将进入亏损状态。因此，当务之急是要积极推行“油田公司”模式改革，建立以营利为目的、利润导向型的组织机构，实现利润大化，并且在新的考核办法中继续强化效益导向。
财政部决定从2015年1月1日起将石油特别收益金起征点由每桶55美元提高至65美元，这意味着在目前油价水平下，石油企业无需缴纳石油特别收益金。特别收益金起征点由55美元／桶提高至65美元／桶，我国石油行业上游业务大约会增加利润总额250亿元。未来即使油价上行，特别收益金缴纳金额也将少于以往。
2．油价下跌对油气勘探开发投资策略的影响
随着原油价格的下跌，石油工业的投资区域将会逐步从高成本区流向低成本区，或者很多石油公司可能会减少资本支出以削弱油价下跌对公司业务造成的影响，这些投资策略的调整主要取决于公司的财务政策以及决策机制。据路透社，2015年全球会有价值1500亿美元的油气勘探开发项目被搁置，油价下跌使这些项目的经济性变差，到2020年，石油市场供应有可能减少。壳牌首席财务官西蒙指出，如果油价低于80美元／桶，西加拿大的非常规项目都不大可能继续进行p]。因此，如果公司一直采取稳健的财务政策和决策机制，决策会相对保守，也就是说，如果公司的勘探开发业务对油价的假设相对比较保守，考虑到勘探开发项目建设周期较长，且公司的资本负债状况良好，那么油价下跌对石油公司的影响将是“有限的、可控的”。由于我国石油自给率不高，国内石油生产无法满足我国经济发展的需要，预计未来几年石油公司的发展策略仍然是不断增加勘探和开发投入，继续增加储量和产量。但是，未来在评价勘探开发相关业务时，应充分考虑油价因素对公司创造价值的影响。
3．油价下跌对非常规资源开发利用的影响
与常规石油相比，非常规石油和石油替代品的基本建设费用和周期、生产成本都明显偏高。即使在高油价下，利用目前先进(但还不够成熟)的技术维持这类项目的生产，仍要靠优惠政策或政府直接予以补贴的支持。显然，油价大幅回落，盲目快速发展和大量投资所建成的一批项目就会受到严重影响，甚至造成巨大的经济损失和连锁效应。据多家机构预测分析，美国页岩油的盈亏线在60～90美元／桶的油价区间，油价跌破60美元／桶大关，在美国的1 8个页岩油产区中，只有4个产区的页岩油能勉强保持不亏损。非常规石油或者石油替代品包括很多种类，在油价下跌时，一些资源禀赋较好、开发条件较易的类型在经济有效的前提下仍有可能率先发展。我们必须对不同种类、不同地区(条件)的资源开发的经济可行性进行具体分析，不因“高油价下的好形势”一哄而上，盲目发展，也不应因油价下跌而停止上马，关键是要看其经济可行性，即开发利用的成本门槛值是否低于国际油价。油气的价位波动是暂时的，从长远来看，非常规资源开发仍是今后发展的一个方向，因此，继续技术攻关，做好技术储备是有必要的。
我国石油行业上游开发形势是储产量增幅不明显、勘探开发成本不断上升、利润持续下滑。与此同时，国际油价下跌致使我国国内成品油价格在2014年下半年已经连续十一次下调，下游的经营环境也面临严峻挑战。在这样的背景下，我们应及时调整投资经营策略，积极抵御油价下跌带来的风险。
1．继续保持和加强上中下游一体化的组织形式
油价几次大起大落的历史告诉我们，在国际油价剧烈波动时，上中下游业务收益的增减在平衡公司总收益中起到了重大作用，只有上中下游业务协同发展，才能使公司更富有弹性和适应能力，更好地抵御市场变动的冲击。就2014年第三季度国际大石油公司公布的业绩来看，埃克森美孚公司和雪佛龙公司的盈利增长主要靠上下游的相互“抵消”作用。其中，埃克森美孚公司受产量下降的影响，三季度勘探及开采业务的利润降至64．2亿美元；受炼油利润走强以及炼油量增加的影响，三季度公司炼油和销售业务利润升至10．2亿美元。埃克森美孚炼油和销售业务的增长弥补了上游产量下降的影响，三季度公司总体利润同比增长3％左右。雪佛龙尽管原油价格下跌导致油气利润下滑，但是资产出售以及炼油、营销和化工业务强劲增长，三季度该公司利润同比增长13％。
2．及时调整投资策略
勘探开发投资要兼顾近期与远期、局部和整体效益。从目前形势来看，油价下跌并不会使所有油田企业都出现利润为负的情况，不同项目或者区块也是如此。我们应当更加严格地控制投资，更加严格地要求投资回报，着力于投资风险小、条件好和即使在低油价下仍能确保盈利的项目，压缩效益较差的业务，对特低品位油藏和高开发成本区块强化投入产出分析和管理。对于在低油价条件下已无经济价值的油气勘探、开发和老油田的技术改造项目(含提高采收率项目)应谨慎投资。从长远来看，油价有可能出现不断上涨的趋势，对此也应保持经济意识，全面考虑不同的勘探部署情况和开发优化方案，及时抓住油价回升良机。按照量入为出、借力发展的原则预测投资规模，确保企业经济增加值不降低，资产负债率原则上不上升。此外，应强化投资绩效考核，加强事中事后监管。在推进“放权”的同时，“监管”也要跟上，切实做到放、管结合，对重大投资失误实行一票否决，配套建立投资绩效评价考核指标体系和投资责任追溯制度。
3．重视内外部资源整合重组
此次油价下跌给世界石油业带来巨大的资金压力，整个行业将出现更频繁的整合重组。历史经验已经告诉我们，低油价时期不仅是并购的重要机遇期，也为后期项目的执行创造了有利的弹性空间。目前，世界经济增长缓慢、油价下跌，这对一些负债较多、资产链脆弱的石油公司产生了较大影响，但也可能是并购整合的机会。我们应以提高公司价值为目的，向成本较低的地区和国家拓展，加快国际化经营步伐。对内，应根据我国石油行业内部的经营与生产实际，适当考虑重组整合部分企业，力求达到减少管理成本的目的。特别是在低油价下要加快老油田转型，增强可持续发展能力，我国的东部老油田，多数进入勘探开发中后期，发展空间有限，未来都将面瞰益下滑的严峻形势。这几个老油田虽然后备资源不足，但研究力量、技术保障力都很强，在搞好油田新老区勘探开发，努力保持储产量基本稳定的前提下，应尽快思考转型问题。要按照构建市场化运行、目标化管理、社会化服务、科学化考核、系统化监管，机构精干，可持续发展能力强，与国际规范接轨的“油田公司”模式的目标，构建适合可持续发展要求的现代“油田公司”管理体制。
4．加强科技创新
石油发展史，也是一部石油科技的发展史，三维地震、钻井等科技的进步不仅促使石油工业成本大幅度降低，而且打破了“石油短缺”的预言，带来全球石油产量的三次跨越式增长，也给石油工业带来了巨大的环境效益。我国石油行业要在改进并提高开发新的油气资源技术方面，以及在寻找针对复杂状况下的设计和施工新方法方面做出更大的努力，加强研究适用技术的应用，通过科技达到降本增效的目的。当前，无论是整个国家，还是石油行业，都面临由投资驱动向创新驱动的转变。突出创新驱动是今后一个时期经济提质增效，持续健康发展的重要依托和动力源泉，突出创新驱动，根本在于增强自主创新能力，关键在于破除体制机制障碍，目的在于形成新的经济增长点。
5．改善经营管理
在低油价挑战下，要勇于改善经营管理，尤其是内部成本管理，分析历史上影响成本的关键因素，研究制定在低油价下的降本增效方式。我们应该持续深化工程成本分析工作，以此为抓手，推动企业层面不断优化工艺降低成本，合理控制勘探开发投资规模。积极寻求政策支持，适时取消特别收益金的征收。通过调整优化产业结构，达到降本增效的目的。
一是世界经济增长放缓，对石油的需求减弱；
二是美国非常规油气革命导致页岩油气大量产能释放，石油供应大幅增加；
三是美国快速推进再工业化革命，经济走出低谷，量化宽松的货币政策结束使美元币值坚挺；
四是产油国为争夺市场份额，难以达成减产保价共识与行动，同时为维护自身利益试图通过价格战来遏制新油气技术革命的势头；
五是俄乌争端等地缘政治影响。
本轮油价下跌与1997—1998年、2008-2009年的两轮油价下跌背后既有相似因素，又有特殊之处。相似因素是需求基本面由偏紧转为相对宽松，投机者大幅抛仓。不同之处在于前两轮油价下跌由金融危机引发投资者信心崩溃，对石油的需求大减，但石油供应没有变化，随着需求的恢复，供需基本面再次趋紧，油价跌得快，反弹也快。本轮油价下跌的特殊之处在于石油需求增长放缓，供应能力增强，供需宽松成为新常态，油价下跌后迅速恢复已经成为大部分产油国的迫切愿望。另外，美俄对抗、沙特阿拉伯的政策变化也是主要因素之一。
目前，国际原油价格已经跌破绝大多数产油国的承受底线。从全球范围来看，原油的开采成本逐渐上涨，大部分国际石油公司的油气开采成本在30～50美元，桶以上，海上油气的开采成本更高。根据国际货币基金组织(IMF)的报告，在近期的油价大跌中，伊朗、委内瑞拉、利比亚和俄罗斯等国受到的冲击大，伊朗的财政收支平衡油价介于130～140美元／桶之间，委内瑞拉在120美元／桶左右，俄罗斯约为104美元／桶，沙特阿拉伯也超过了90美元／桶，只有科威特处于财政盈余状态。目前的博弈形势是“看谁能笑到后，看谁能撑得久”，包括美国的页岩油生产商在内，都会受到影响。
1．油价下跌对油气勘探开发业务利润的影响较大
原油价格下跌会使油气勘探、开发业务利润大幅下降。假设原油生产成本为50美元／桶，在国内销售时油价分别为1 00美元／桶和60美元／桶的两种情景下，对应的销售税金及附加(含特别收益金)分别约为20美元／桶和4美元／桶，其利润分别约为30美元／桶和6美元／桶，油价由1 00美元／桶降低N60美元／桶的单位利润减少幅度达到80％。尽管油价下跌能够使国内石油企业少缴纳特别收益金等税赋，但企业勘探开发业务利润的下降趋势不可避免。2014年下半年，油价走势急转直下，接连下挫，上游板块利润随之急剧下滑，上游对我国石油行业整体利润的贡献在逐步减弱。更为严重的是，一旦石油价格下跌到一定程度，一些根据高油价预期做出的石油投资，不仅不能获得利润，反而会使投资无法收回，蒙受一定的经济损失。目前我国原油产量为2亿多吨，天然气产量为1000多亿立方米，在此规模下笔者初步测算，当国际油价下跌至80美元／桶时，我国石油行业上游利润总额将比2013年实际减少800亿元；当国际油价下跌至50美元／桶时，我国石油行业上游业务将处于亏损边缘。长期以来，国内油田企业贯彻以产量为中心的发展方针，但是在开采成本高于原油收入时，产量越高亏损越多，例如当国际油价下跌至50美元／桶以下，我国很多老油田将进入亏损状态。因此，当务之急是要积极推行“油田公司”模式改革，建立以营利为目的、利润导向型的组织机构，实现利润大化，并且在新的考核办法中继续强化效益导向。
财政部决定从2015年1月1日起将石油特别收益金起征点由每桶55美元提高至65美元，这意味着在目前油价水平下，石油企业无需缴纳石油特别收益金。特别收益金起征点由55美元／桶提高至65美元／桶，我国石油行业上游业务大约会增加利润总额250亿元。未来即使油价上行，特别收益金缴纳金额也将少于以往。
2．油价下跌对油气勘探开发投资策略的影响
随着原油价格的下跌，石油工业的投资区域将会逐步从高成本区流向低成本区，或者很多石油公司可能会减少资本支出以削弱油价下跌对公司业务造成的影响，这些投资策略的调整主要取决于公司的财务政策以及决策机制。据路透社，2015年全球会有价值1500亿美元的油气勘探开发项目被搁置，油价下跌使这些项目的经济性变差，到2020年，石油市场供应有可能减少。壳牌首席财务官西蒙指出，如果油价低于80美元／桶，西加拿大的非常规项目都不大可能继续进行p]。因此，如果公司一直采取稳健的财务政策和决策机制，决策会相对保守，也就是说，如果公司的勘探开发业务对油价的假设相对比较保守，考虑到勘探开发项目建设周期较长，且公司的资本负债状况良好，那么油价下跌对石油公司的影响将是“有限的、可控的”。由于我国石油自给率不高，国内石油生产无法满足我国经济发展的需要，预计未来几年石油公司的发展策略仍然是不断增加勘探和开发投入，继续增加储量和产量。但是，未来在评价勘探开发相关业务时，应充分考虑油价因素对公司创造价值的影响。
3．油价下跌对非常规资源开发利用的影响
与常规石油相比，非常规石油和石油替代品的基本建设费用和周期、生产成本都明显偏高。即使在高油价下，利用目前先进(但还不够成熟)的技术维持这类项目的生产，仍要靠优惠政策或政府直接予以补贴的支持。显然，油价大幅回落，盲目快速发展和大量投资所建成的一批项目就会受到严重影响，甚至造成巨大的经济损失和连锁效应。据多家机构预测分析，美国页岩油的盈亏线在60～90美元／桶的油价区间，油价跌破60美元／桶大关，在美国的1 8个页岩油产区中，只有4个产区的页岩油能勉强保持不亏损。非常规石油或者石油替代品包括很多种类，在油价下跌时，一些资源禀赋较好、开发条件较易的类型在经济有效的前提下仍有可能率先发展。我们必须对不同种类、不同地区(条件)的资源开发的经济可行性进行具体分析，不因“高油价下的好形势”一哄而上，盲目发展，也不应因油价下跌而停止上马，关键是要看其经济可行性，即开发利用的成本门槛值是否低于国际油价。油气的价位波动是暂时的，从长远来看，非常规资源开发仍是今后发展的一个方向，因此，继续技术攻关，做好技术储备是有必要的。
我国石油行业上游开发形势是储产量增幅不明显、勘探开发成本不断上升、利润持续下滑。与此同时，国际油价下跌致使我国国内成品油价格在2014年下半年已经连续十一次下调，下游的经营环境也面临严峻挑战。在这样的背景下，我们应及时调整投资经营策略，积极抵御油价下跌带来的风险。
1．继续保持和加强上中下游一体化的组织形式
油价几次大起大落的历史告诉我们，在国际油价剧烈波动时，上中下游业务收益的增减在平衡公司总收益中起到了重大作用，只有上中下游业务协同发展，才能使公司更富有弹性和适应能力，更好地抵御市场变动的冲击。就2014年第三季度国际大石油公司公布的业绩来看，埃克森美孚公司和雪佛龙公司的盈利增长主要靠上下游的相互“抵消”作用。其中，埃克森美孚公司受产量下降的影响，三季度勘探及开采业务的利润降至64．2亿美元；受炼油利润走强以及炼油量增加的影响，三季度公司炼油和销售业务利润升至10．2亿美元。埃克森美孚炼油和销售业务的增长弥补了上游产量下降的影响，三季度公司总体利润同比增长3％左右。雪佛龙尽管原油价格下跌导致油气利润下滑，但是资产出售以及炼油、营销和化工业务强劲增长，三季度该公司利润同比增长13％。
2．及时调整投资策略
勘探开发投资要兼顾近期与远期、局部和整体效益。从目前形势来看，油价下跌并不会使所有油田企业都出现利润为负的情况，不同项目或者区块也是如此。我们应当更加严格地控制投资，更加严格地要求投资回报，着力于投资风险小、条件好和即使在低油价下仍能确保盈利的项目，压缩效益较差的业务，对特低品位油藏和高开发成本区块强化投入产出分析和管理。对于在低油价条件下已无经济价值的油气勘探、开发和老油田的技术改造项目(含提高采收率项目)应谨慎投资。从长远来看，油价有可能出现不断上涨的趋势，对此也应保持经济意识，全面考虑不同的勘探部署情况和开发优化方案，及时抓住油价回升良机。按照量入为出、借力发展的原则预测投资规模，确保企业经济增加值不降低，资产负债率原则上不上升。此外，应强化投资绩效考核，加强事中事后监管。在推进“放权”的同时，“监管”也要跟上，切实做到放、管结合，对重大投资失误实行一票否决，配套建立投资绩效评价考核指标体系和投资责任追溯制度。
3．重视内外部资源整合重组
此次油价下跌给世界石油业带来巨大的资金压力，整个行业将出现更频繁的整合重组。历史经验已经告诉我们，低油价时期不仅是并购的重要机遇期，也为后期项目的执行创造了有利的弹性空间。目前，世界经济增长缓慢、油价下跌，这对一些负债较多、资产链脆弱的石油公司产生了较大影响，但也可能是并购整合的机会。我们应以提高公司价值为目的，向成本较低的地区和国家拓展，加快国际化经营步伐。对内，应根据我国石油行业内部的经营与生产实际，适当考虑重组整合部分企业，力求达到减少管理成本的目的。特别是在低油价下要加快老油田转型，增强可持续发展能力，我国的东部老油田，多数进入勘探开发中后期，发展空间有限，未来都将面瞰益下滑的严峻形势。这几个老油田虽然后备资源不足，但研究力量、技术保障力都很强，在搞好油田新老区勘探开发，努力保持储产量基本稳定的前提下，应尽快思考转型问题。要按照构建市场化运行、目标化管理、社会化服务、科学化考核、系统化监管，机构精干，可持续发展能力强，与国际规范接轨的“油田公司”模式的目标，构建适合可持续发展要求的现代“油田公司”管理体制。
4．加强科技创新
石油发展史，也是一部石油科技的发展史，三维地震、钻井等科技的进步不仅促使石油工业成本大幅度降低，而且打破了“石油短缺”的预言，带来全球石油产量的三次跨越式增长，也给石油工业带来了巨大的环境效益。我国石油行业要在改进并提高开发新的油气资源技术方面，以及在寻找针对复杂状况下的设计和施工新方法方面做出更大的努力，加强研究适用技术的应用，通过科技达到降本增效的目的。当前，无论是整个国家，还是石油行业，都面临由投资驱动向创新驱动的转变。突出创新驱动是今后一个时期经济提质增效，持续健康发展的重要依托和动力源泉，突出创新驱动，根本在于增强自主创新能力，关键在于破除体制机制障碍，目的在于形成新的经济增长点。
5．改善经营管理
在低油价挑战下，要勇于改善经营管理，尤其是内部成本管理，分析历史上影响成本的关键因素，研究制定在低油价下的降本增效方式。我们应该持续深化工程成本分析工作，以此为抓手，推动企业层面不断优化工艺降低成本，合理控制勘探开发投资规模。积极寻求政策支持，适时取消特别收益金的征收。通过调整优化产业结构，达到降本增效的目的。
